2013年宏观经济回顾及2014年展望 - 上海期货交易所.pdf

宏观经济 MACRO-ECONOMY 2013年宏观经济回顾及2014年展望 Macroeconomic Analysis for 2013 and Market Outlook for 2014 上海期货与衍生品研究院研究一部宏观组 （上海期货与衍生品研究院，上海  200122） 2013年，全球经济缓慢复苏，各国 决定中国经济的长期走向。美国经济复苏 复苏之路曲折多变。国内方面，经济呈现 步伐有望加快，但量化宽松(Quantitative 一定起伏，以政府为主导的资源配置的经 Easing,QE)规模的缩减和最终退出将持续影 济增长模式已显乏力，制造业产能过剩和 响全球市场。欧洲经济呈现微弱复苏的态 经济结构不合理现象更加突出。新一届政 势，但长期结构性因素依然将制约经济复 府采取了一系列措施，“李克强经济学” 苏。日本的经济发展取决于结构性改革的 试图把政府从经济推手的角色转换成经济 力度和速度，经济能否实现长期增长仍有 监管和引导的角色，引导中国经济从由出 较大的不确定性。新兴经济体继续面临资 口和政府投资拉动转变为由居民消费和私 本流出的压力，内部增长动能疲弱、结构 人投资拉动，通过改革红利来获得经济增 性矛盾突出、经济增长前景存疑。 长。在欧洲，债务危机的影响有所减弱， 但紧缩性财政政策正拖累边缘经济体的复 一、2013年宏观经济分析 苏，如何促进增长成为欧元区的一大难 （一）中国经济进入调整期 题。在美国，各项数据持续改善，经济复 2013年，在国内国际经济环境复杂 苏基本确定，股市屡创历史高位。在日 多变的背景下，中国经济呈现出一定的波 本，安倍经济学短期效应开始显现，经济 动。上半年经济增长显现下行态势，表现 呈现一定的增长，但其效果仍待观察。 为经济增长动力不足，经济结构调整成 展望2014年，全球经济有望继续回 本和阻力高于预期，中国GDP季度增长率 暖，但不会一帆风顺。中国经济稳中求 在美国次贷危机发生前达到15%的高点之 进，经济增速小幅放缓，经济有望进入中 后，呈现下降趋势（见图1）。2013年上半 高速增长轨道，但改革的成功与否将直接 年受产能过剩和地方政府高债务的影响， 77 期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 中国投资增长放缓，消费乏力，出口受全 中国经济发展的重要因素之一。衡量产能 球经济影响也一路下滑，第一季度增长率 的一个重要指标为产能利用率，也叫设备 仅为7.7%，第二季度为7.5%。制造业采购 利用率，就是实际生产能力到底有多少在 经理指数（Purchase Management Index，PMI） 运转发挥生产作用，通常80%的设备使用 也同样下行，汇丰中国制造业采购经理指数 率被认为是工厂和设备的正常闲置。根据 从1月份的52.3下降到7月份的47.7，表明制 国