包装机械设备行业专题二.PDFVIP

专题研究|机械设备 2016 年02 月19 日 证券研究报告 Tabl e_Title 包装机械设备行业专题二 行业整合大幕开启，谁能渐执牛耳？ Table_Aut horHorizontal 分析师： 罗立波 S0260513050002 分析师： 刘芷君 S0260514030001 021 021 luolibo@ liuzhijun@ Table_Summary 核心观点：  为什么需要一二次包装机械融合？如何融合？ 从物理属性上，一次包装与二次包装并不是天然独立的，在实际过程中，一次与二次并没有特别明确的界限，区 分明显主要集中于食品饮料行业。行业融合的原因主要包括：（1 ）从用户需求角度看，成套化设备供应比物理组 装更佳；（2 ）多变的包装，工业用户更期待联产线。因此用户需求倒逼了行业的融合。行业整合方面，我们认为 一次跟二次包装之间的整合，互相各有优劣势，我们更关注具备领先技术和较大体量的公司成为行业整合者。  结合国际包装机械巨头克朗斯的经验：前后道融合是必经之路 我们发现在目前的海外市场中，一二次包装机械设备是前后向一体的，其中以克朗斯为代表厂商。我们从克朗斯 的成长历程中可以看到：（1 ）其联产一体机将吹瓶、清洗、在线检测、灌装、压盖、贴标、热膜包装、堆垛、装 箱整个环节囊括；（2 ）业务体系突破了硬件范畴，形成了硬件+软件+服务的全套服务；（3 ）通过并购的方式完成 了前后道的融合之路，从早期单一的贴标机业务发展成为了综合性的设备提供商。  国内整合之路悄然开启，谁能突围而出？我们看好永创智能 从国内目前上市公司情况来看，整合之路已经开启。达意隆，新美星和中亚机械，已经纷纷切入了二次包装领域， 开始了从一次包装向二次包装布局的意图。从业务构成占比来看，新美星的二次包装占比业务达到了 32%。在行 业整合过程中，我们仍然相对看好永创智能，原因在于：（1 ）永创在产品线齐全，自给配套能力强，目前行业内 其他厂商均不具备完全自己配套的能力；（2 ）永创目前已经是二次包装领域的龙头企业，规模体量是行业最大；（3 ） 永创在技术积累和市场拓展方面具备行业领先的地位；（4 ）永创智能拟收购宁波信成机械100%股权及南京轻机15% 股权，已经开始率先开启行业整合。 投资建议：包装机械行业的大趋势是完成前后道包装机械的统一，行业整合趋势不可逆转。我们建议关注在行业 整合过程中具备领导实力的企业，未来有希望成长为整个行业的龙头。重点推荐的标的是永创智能，相关公司还 包括达意隆、普丽盛、新美星 （未上市，已过会）、中亚机械 （未上市，已过会）。 风险提示：下游需求持续不景气；智能化生产线拓展不达预期；前后道整合风险。 Table_Report 相关研究： 永创智能深度报告：二次包装龙头，智能化打开成长空间