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国内优势明显国外举步维艰
C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H
[table_main] 公司简评模板
证券研究报告 ·上市公司简评 食品
国内优势明显 国外举步维艰 [table_stkcode]
安琪酵母(600298)
公司公布半年报
2012H1 实现收入13.9 亿，同比增长 13%；归属于母公司的净利
润 1.59 亿，下降8.6%；扣非后净利润 1.4 亿，降3.8% ；基本每 [table_invest] 600298
调低 增持
股收益0.482 元。
黄付生
单二季度收入7.2 亿，同比增长18.3%，环比增7.4% ；归属于母
huangfusheng@
公司的净利润8740 万，同比下降1.4% ；基本每股收益0.262 元。
010
增长动力还看国内 执业证书编号：S1440510120024
发布日期： 2012 年8 月15 日
上半年收入增长点全部来自国内，收入9.37 亿，同比增长23% 。
我们认为国内增长主要来自YE 、小包装酵母及其他下游衍生品， 当前股价：23.44 元
估计传统酵母增速在 10%以内，而YE 及衍生品增长都在20% 以 目标价格6 个月： 30 元
上。据草根调研，上半年公司先后对小包装酵母和传统酵母进行
了提价，但幅度不大，因此销量增长应为主要贡献点。 主要数据
[table_maindata]
股票价格绝对/相对市场表现（%）
出口受海外经济形势、中东北非政局动荡、新市场开拓不利的影
1 个月 3 个月 12 个月
响，收入4.48 亿，下降3.8% 。
-11.38/-9.40 -10.09/0.45 -36.98/-19.60
综合因素导致净利润率有所下降 12 月最高/最低价（元） 37.62/22.8
本期净利润率 11.4%，下降2.7 个百分点，盈利能力下降的原因 总股本（万股） 32963.24
是多方面的。本期毛利率 30.6%，下降 1.2 个点，其中国内部分 流通A 股（万股） 27140.00
毛利率为39% 同比持平，但出口受增
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