行业好,公司小,潜力大.PDFVIP

Ymf jqquwt 公司研究.研究报告 2013 年05 月25 日 湘财证券研究所 有色金属行业 宜安科技（300328.SZ ）深度研究报告 行业好，公司小，潜力大 投资评级： (首次) 买入 ——宜安科技深度研究报告 市场数据 投资要点： 总股本(百万股) 112 A 股流通比例 25%  行业好 12 个月最高/ 最低(元) 20.52/11.30 中国压铸行业过去60 年经历了四个阶段的发展，特别是最近20 年处于快速增 第一大股东 宜安实业 长期（过去20 年压铸件产量保持 13%的年均复合增长）。目前压铸合金以铝 第一大股东持股比例 59.06% 合金为主，未来镁合金压铸件将出现明显的增长。 注： 2013 年05 月24 日数据 压铸件主要用汽车和消费电子领域，1）、汽车行业在节能环保的大背景下汽车 轻量化的进程有望进一步加速，将带动铝合金和镁合金压铸件的快速发展。2）、 近十二个月股价表现 消费电子行业目前正处于手机向智能机升级、平板电脑普及和笔记本向超级本 发展阶段，对消费电子提出美观、轻薄、大屏等新的消费需求，而镁合金和铝 合金压铸件优良的性能恰好满足新的需求，镁合金和铝合金等金属材质应用于 消费电子的趋势已经确立。  公司小，技术好，毛利率高 公司12 年的营业收入为2.96 亿元，相对于其他压铸生产企业收入规模相对较 小。而公司领先的技术优势（手机铝合金支架厚度仅为0.38mm ，镁合金笔记 本外壳仅为 0.5mm）、快速的反应能力(看准市场迅速扩大产能)、高效的成本 控制（自产设备成本远低于外购成本）使得公司的毛利率高于其他压铸企业的 注：相对收益与沪深300 相比 毛利率，且高毛利率在未来一段时间能仍能延续。 公司消费电子业务快速发展，由12 年4 季度不足50%至13 年1 季度超过50% ， 目前公司消费电子业务主要集中在手机和运动相机的生产上，镁合金笔记本外 分析师： 壳业务已处于发展初期，公司消费电子业务呈现良好的发展势头。 许雯  潜力大 执业证书编号：S0500511050001 未来公司将受益于消费行业快速发展和消费电子内部支架及外壳等部件向铝 合金和镁合金转变的大趋势，目前公司营收规模相对较小，随着公司产能的扩 张，公司收入将出现大幅的提升，而公司毛利率处于行业较高水平且较为稳定， 联系人： 随着收入的大幅提升，公司的业绩也将保持较快的增长。 赵鑫  估值和投资建议 (8621)8227 我们预计公司13 年、14 年、15 年的EPS 分别为0.63 元，0.69 元、0.73 元，对 zx3376@ 应当前股价的PE 分别为33 倍、30 倍、28 倍，首次给予“买入”评级。