安赛蜜、三氯蔗糖产品迈入高景气度周期.PDFVIP

2017 年01 月26 日 公司研究 评级：买入 （首次覆盖） 研究所 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 安赛蜜、三氯蔗糖产品迈入高景气度周期 021 daipj@ 联系人 ： 张翠翠 S0350115090020 ——金禾实业 （002597 ）深度报告 021 zhangcc@ 最近一年走势 投资要点： 金禾实业 沪深300 1.2000 1.0000  公司实现由基础化工向精细化工华丽转型，弱周期消费需求打开成长空间。 0.8000 公司主要从事精细化工产品和基础化工产品的生产、销售。精细化工产品 0.6000 0.4000 主要包括食品添加剂中的安赛蜜、三氯蔗糖以及香精香料中的甲乙基麦芽 0.2000 酚。2013-2016 上半年精细化工产品毛利占比分别为29%、30%、39%、 0.0000 -0.2000 45%，食品添加剂将逐步成为主要盈利贡献板块，公司成功实现向精细化 工华丽转型，下游食品饮料等消费类需求打开公司成长空间。 0025  全球糖尿病患者快速上升，高热量糖类产品替代刻不容缓。根据 2015 年 国际糖尿病联盟发布数据，全球糖尿病的患者人数4.15 亿，患病率8.8% ， 相对沪深300 表现 患病情况呈快速上升趋势，预计2040 年糖尿病患者达到6.42 亿，患病率 表现 1M 3M 12M 将上升至 10.4%。其中中国糖尿病患者 1.1 亿，居全球首位，预计 2040 金禾实业 16.5 12.7 78.1 年将达到1.51 亿。相比蔗糖、果葡糖浆等高热量糖类产品，新型甜味剂化 沪深300 1.6 0.6 14.8 学性质稳定，不参与机体代谢，适合糖尿病人等需要控制能量和碳水化合 物摄入的特殊消费群体。 市场数据 2017/01/26 当前价格（元） 17.54  低糖低热量消费时代到来，甜味剂市场空间广阔。消费者在食品与饮料的 52 周价格区间（元） 8.60 - 17.98 偏好和消费习惯已经发生明显改变，减少糖类消费量和卡路里摄入量是消 总市值（百万） 9898.18 费的大趋势。根据英国泰莱数据显示，55%消费者减少食糖量，42%消费 流通市值（百万） 9725.79 者减少卡路里摄入量，具有低糖、低卡路里的食品和饮料产品总量相比 总股本（万股） 56432.02 2010 年增长87%。国内甜味剂产量2010-2015 年复合增长率10.7%，随 流通股（万股） 55449.18 着消费观向低糖低热量方向转变，代糖的甜味剂市场空间广阔。 日均成交额（百万） 185.18 近一月换手（% ） 39.26  安赛蜜、三氯蔗糖因其安全性高、稳定性好，成为甜味剂主流产品。人工