四川省水电投资经营集团有限公司跟踪评级.pdf

跟踪评级 四川省水电投资经营集团有限公司 Ai y 跟踪评级 跟踪评级观点 跟踪评级 信用等级：A+ 评级展望：稳定 中债资信评估有限责任公司（以下简称 “中债资信”）认为四川 评级时间：2015.07.16 省水电投资经营集团有限公司 （以下简称“四川水电”或“公司”） 上次评级 在跟踪期装机规模保持稳定，发电效率仍较高，农网整合工作继续推 信用等级：A+ 评级展望：稳定 进，电力生产和销售业务整体稳定发展，金融业务规模快速提升，同 评级时间：2014.09.11 时需要关注金融业务的贷款回收和担保代偿风险，但整体经营风险仍 较低。跟踪期内，在金融业务快速发展的带动下，公司盈利情况有所 提升，经营获现能力仍较强，债务负担仍处于电力行业中等水平，但 分析师 整体偿债指标有小幅改善，未来公司金融业务有望继续保持较高盈利 史鋆龙 周凯霖 水平，公司融资压力不大，偿债指标有望继续改善，财务风险仍保持 电话：010 在较低水平，外部支持仍具有较强的增信作用，维持公司的主体信用 邮箱：shiyunlong@ 等级A ＋，评级展望为稳定。 公司概况 公司是由四川省能源投资集团有限责任公司（以下简称“四川能 投”）控股的国有独资公司。跟踪期内公司股权结构未发生变化，四 川能投仍为公司唯一股东，公司实际控制人仍为四川省国资委。公司 仍主要经营电网 （农网）、电源（小水电）、房地产销售和金融等业务， 公司电力生产和销售（电网、电源）业务是公司收入和利润的最主要 来源，近年来随着金融板块的发展，金融业务 （包括利息、担保、咨 中债资信是国内首家以采用投资人付 询业务）对公司利润贡献程度大幅提升，2014 年金融业务实现毛利润 费营运模式为主的新型信用评级公司，以 占总毛利润的比重达 32.37%，且通过银行对外进行委托贷款获得的 “依托市场、植根市场、服务市场”为经 1 5.98 亿元委托贷款利息收入计入投资收益 ，综合考虑主营业务和投资 营理念，按照独立、客观、公正的原则为 收益，金融板块已经成为公司利润总额的最主要来源。 客户提供评级等信用信息综合服务。 经营风险：整体经营风险仍较低 受宏观经济增速放缓影响，2014 年我国全社会用电需求增速明显 回落至3.8%。同时，电力装机规模同比增长8.70%，高于需求增速， 导致电力供需整体宽松。其中水电行业受来水丰沛影响，全年发电量 和发电利用小时数均达近年来最好水平，受益于较低的成本及优先上 网的政策优势，行