公司治理理论与中国国有企业改革3 - 经济研究.pdf

1998 年第 10 期 公司治理理论与中国国有企业改革 郑红亮 ( 中国社会科学院经济研究所 　100836) 一 、引　言 ( ) 公司治理结构 corporate governance 是一个具有重要理论和实践意义的研究主题 。在西 方发达国家 ,近几十年来 ,特别是 80 年代中期以来 ,有关这一研究主题的文献大量涌现 。虽然 还不能说已经形成了一个很完整的理论体系 ,但至少经济学家们已经提出了很多有意义的见 解 。这些见解对促进公司改善治理结构无疑起到了积极的指导作用 。许多著名大公司的年度 报告中不仅引入了“公司治理”这一概念 ,而且有专门的章节对它进行介绍和讨论 ,足见这一理 论 目前的影响力 。然而 ,与此形成鲜明对照的是 ,在转轨经济和发展中国家 ,这方面的研究工 作还十分薄弱 ,公司的治理尚存在许多亟待解决的问题 。 我国是一个发展中国家 ,又是一个转轨经济国家 ,其经济体制正在向市场经济体制转变 。 在这一过程中 ,传统的国有企业需要或正在进行公司化改革 , 以便成为规范的公司制企业 ,建 立起现代企业制度 。从这个意义上说 ,我国更面临着如何在企业中建立一个有效的公司治理 体制的问题 。近年来 ,我国经济学界开始关注这一问题 ,并逐渐发展成为一个讨论的热点 ,取 得了一定的研究成果 。但笔者以为 ,无论从对国外文献的掌握上 ,还是从研究的广度和深度上 看 , 目前都还存在很大的不足 ,有待进一步地推进 。 本文首先试图对西方经济学界有关公司治理问题的主要研究成果有选择地作一梳理和介 绍 ,其中既涉及一些纯理论方面的内容 ,也涉及运用比较公司体制的方法分析西方主要发达国 家公司实践经验所得出的一些基本结论 。在这一理论评述的基础上 ,本文试图运用公司治理 理论的一些分析框架和方法来讨论我国国有企业和公司制企业治理结构的几个问题 ,并给出 一些初步的研究结论 。 二 、公司治理理论 :基本分析框架和若干经验性结论 公司治理理论的内容相当广泛和综合 , 既涉及所有权结构 、产权理论 、委托人 —代理人问 题等理论性很强的方面 ,也涉及公司内部体制 、国别比较和市场体制的作用等相对具体的问 题 。限于篇幅 ,本文仅选择信息量较大而又对我国企业改革有参考意义的部分作一评介 。 1 公司治理结构的定义和问题的实质 公司治理要处理的是公司资本供给者确保 自己可以得到投资回报的方法问题 。比如 ,资 　本文是我今年上半年在荷兰蒂尔堡大学进修期间完成的 , 回国后又作了一些修改 。在荷期间 ,论文的写作得到了 PWMoerland 教授的指导和帮助 ,在此特致谢意 ,但对文中可能存在的错误将由我本人负责 。 20 本所有者如何使管理者将利润的一部分作为回报返还给自己? 他们怎样确定管理者没有侵吞 ( 他们所提供的资本或将其投资在不好的项 目上 ? 他们怎样来控制管理者 ? 等等 。 施莱弗和 维什尼 ,1997) 所以,公司治理实质上要解决的是因所有权和控制权相分离而产生的代理问题 。 或更简单地说 ,它要处理的是公司股东与公司高层管理人员之间的关系问题 。 从更广泛的意义上说 ,公司治理结构是用以处理不同利益相关者即股东、贷款人 、管理人 ( ) 员和职工之间关系 , 以实现经济 目标的一整套制度安排 。它包括 : 1 如何配置和行使控制权 ; (2) 如何监督和评价董事会 、经理人员和职工 ; (3) 如何设计和实施激励机制 。良好的公司治理 ( ) 结构能够利用这些制度安排的互补性质