保持快速增长势头.PDFVIP

价 瑞康医药 （002589 ）一季报点评 值 分 保持快速增长势头 析 分析师：刘苗 证 执业证书编号： S0300512080001 Email: liumiao@ 券 日期：20 13 年05 月03 日 研 要点： 1、2013 一季度业绩稳增 究 2012年，公司实现营业收入46.22亿元，同比增长44.65%；实现归属于母公司的净利润 11065.14万元，同比增长31.64%。2013一季度，实现营业收入13.4亿元，同比增长34.8％，归 报 属净利润3041万元，同比增长29％。同时，公司预计2013年1-6月份，实现归属于股东的净利 润5841-6309万元，同比增长25-35%。 告 2、医院直销是重心，基础市场及器械配送是增长点 分业务看，高端市场仍然是公司的重点；基础市场及器械配送都是未来的增长点。2012年 公司高端市场营业收入为33.48亿元，增长34.60%；基础市场营业收入为6.30亿元，增长 105.00%；商业分销及零售市场营业收入为6.14亿元，增长57.42%；器械市场营业收入为0.29 亿元。 图表1 公司渠道类别及收入构成 2012 年 2011 年 2010 年 渠道类别 金额 比例 金额 比例 金额 比例 高端医疗市场 33.48 72.45% 24.96 78.12% 17.91 80.94% 商业分销 6.30 13.29% 3.91 12.25% 2.94 13.29% 基础医疗市场 6.14 13.64% 3.07 9.63% 1.27 5.77% 器械销售 0.29 0.62% - - - - 合计 46.21 100.00% 31.94 100.00% 22.13 100.00% 资料来源：公司公告、联讯证券投资研究中心 我们认为公司未来的看点在于： 一是高端市场的持续增长。除烟台、青岛几个成熟市场外，公司济南及其他地区的营业收 入增长非常迅速。济南地区近两年复合增长率超过45%，其它地区也接近翻倍的增长，收入所 占的比重也在不断加大，这主要得益于公司上市以后大力拓展新市场区域的业务，在鲁西、鲁 1 南等地区新增了较多客户。随着公司在省内布局的增加，高端市场这块业务仍然可以保持较好的增速。 二是基础市场及器械业务的增长。公司作为山东省医药流通龙头，已与省内90%以上的城镇社区医 疗和乡镇卫生院建立合作关系，2012年公司在山东省基层医疗机构采购平台上实现的基本药物销售额 达到4.32亿元，约占全省平台总交易额的11%，是全省配送生产厂家、配送产品品种、配送覆盖的区县 数最多的医药商业企业。在基层需求