压力逐步释放,糖价中短期仍将续涨.PDFVIP

农产品研究员： 陈乔 公司地址：济南市市中区经七路86 号 执业证号： 证券大厦15、16 层 联系电话： 0531 客服电话：400-618-6767 电子邮箱： 290702949@ 公司网址： 压力逐步释放，糖价中短期仍将续涨 自国庆节前白糖市场启动上涨以来已近两个月，虽然在这两个月的时间里，有蔗价下调 及结转库存压力的打压，其间糖价也出现较大幅度回撤，但是全球食糖的供需格局已显示转 多，国内减产周期及进口糖自动许可管理背景下，多头资金的多次触发，糖价中长线上涨拐 点越发明晰。近期影响糖价的利空压力逐步释放，或将继续引发续涨行情。 巴西压榨已经进入尾声 根据巴西蔗产联盟近期公布的10 月下半月双周报告显示，巴西中南部10 月下半月甘蔗 入榨量为3441.5 万吨，同比下降11.62%；糖产量为205 万吨，同比下降近17%；4-10 月巴 西中南部糖厂收榨了5.153 亿吨糖，较上榨季增加0.5% 。而根据Datagro 预估中南部地区甘 蔗产量为5.56 亿吨，这就意味着，巴西中南部地区剩余的甘蔗约5 千万吨，不足一个月生 产量，巴西甘蔗收割压榨已经进入尾声阶段，12 月以前将可能结束大规模生产而进入库存 消化阶段，相较于去年同期来看压榨进度，巴西提前收榨一个月左右，对糖市来说是十分有 利的，因已经开始提前消化供应库存，这将有助于国际原糖走出弱局。 图1：巴西中南部地区甘蔗压榨进度情况 来源：unica，鲁证期货研究所 国内新糖进入减产周期，上市初期供应压力低于去年 研 究 创 造 价 值 期市有风险 投资须谨慎 1 由于近年来食糖价格下降，甘蔗种植效益大幅下降，蔗农植蔗意愿下降以至于甘蔗种植 面积下降，加上年内两度台风影响，我国甘蔗产量大幅下滑，食糖产量预计大幅下降，据中 国糖协预估2014/2015 榨季的食糖产量为1200 万吨，低于2013/2014 榨季131 万吨。 图2 ：近年来我国食糖产量情况 来源：中国糖协，鲁证期货研究所 2013/2014 年食糖工业库存结转191 万吨，创下历史新高，在新榨季开榨之际，市场就 呼吁各产区及糖企延迟开榨，以便消化这高企的库存。而根据广西糖网的新榨季企业开榨时 间跟踪情况看，即将进入11 月下旬，已经处于开榨阶段，之前市场调查预计有9 家开榨， 但是由于企业预收蔗价偏低，加上降雨影响，农户砍蔗积极性差，糖厂蔗料不足开榨陆续延 后，以至于截至 11 月 15 日，广西仅有2 家糖厂开榨。产能仅 10000 吨/ 日，同比去年同期 比减少63000 吨/ 日，11 月底将有34 家制糖企业开榨，同比去年少18 家，11 月产糖量将少 于去年同期的28 万吨，或在20 万吨附近。预计12 月中旬开榨企业68 家，同比去年同期减 少20 家，12 月糖产量将低于去年同期的 165 万吨，预计仅在 100 万吨附近，累计 11、12 月广西产糖约120 万吨，供应压力远低于去年同期的193 万吨。同样的，广东蔗区企业开榨 亦延迟20 天以上，一定程度上食糖初期供应压力亦低于去年同期。 图3 ：近年来广西制糖企业开榨进度 研 究 创 造 价 值 期市有风险 投资须谨慎 2 来源：广西糖网，鲁证期货研究所 进口糖方面，根据海关数据统计，1-9 月我国食糖累计进口240 万吨，较去年同期减少 近50 万吨，减幅17.95%。2013 年10-12 月我国累计进口食糖数量在162 万吨的历史高位。 而国内从2014 年11 月1 日起开始实施食糖进口自动许可管理制度，在审批及各种程序的延 迟性影响下，食糖进口量将较去年大打折扣，10-12 月进口食糖量累计或在150 万吨左右， 预计较去年同期减少12 万吨。由于食糖实行进