反弹破灭该收拢战线.PDFVIP

策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 [Table_Title] 投资策略 策略周报 2015 年08 月03 日 一年沪深300 与深圳成指走势比较 策略周报 沪深300 深证成指 2.5 反弹破灭该收拢战线 2.0 1.6 过去一周宣告向第二阶段反弹进发的梦想破灭。未来是二次探底还是 1.2 下跌中继，取决于政府态度和市场价格。市场价格仍然太贵，乐观情 0.7A-14 O-14 D-14 F-15 A-15 J-15 形是基于政策底的震荡收敛，条件是政府在底部提供超额流动性，但 市场数据 我们并不倾向于此。长期看市场能否重拾升势，一要观察自身调整二 中小板/ 月涨跌幅(%) 12,354/-2.6 等众多石头落地。与主流观点不同，我们应该更关心多空平衡机制建 创业板/ 月涨跌幅(%) 2,878/-3.12 设方面的政策。投资建议：低仓位、推荐养殖、配臵防御性品种。 AH 股价差指数 A 股总/ 流通市值(万亿元) 49.47/35.49 这过去糟糕的一周。1 ）上周本是检验政府救市效果的最佳时间窗口，但结果很 明显，一旦没有政府资金参与，千股跌停局面重现。周一下跌幅度超预期，直 接影响场内外资金信心，并且引发 “政府是救流动性还是救点位”的讨论。后 相关研究报告： 《舆情周报：震荡格局不变，谨慎把握机会》 续数个交易日政府资金虽然再度介入，却又显露出托而不举甚至不买的意思。2 ） ——2015-07-29 一周下来，上证综指从4070 下跌到3663，创业板指从2897 下跌到2539。 《策略周报：将进入反弹第二阶段》—— 2015-07-27 短期市场判断之一：第二阶段反弹落空。对后续反弹的预期已经改变，扭转这 《舆情周报：短期震荡筑底，行情分化加剧》 ——2015-07-22 种预期需要消耗更多的救市资金，但是上周数个交易日可能已经表明政府的救 《策略周报：对后续反弹的积极看法》—— 市态度。因此我们的短期市场判断已经发生改变。反弹后的调整并不良性，甚 2015-07-20 《策略专题：盈利增速回升，分化继续加剧— 至是剧烈的；第二阶段的反弹则可能已经看不到了。 —创业板中报前瞻》 ——2015-07-20 短期市场仍然有个问题待解，即现在属于二次探底？还是下跌中继。有两个变 量至关重要，第一仍然是政府态度，第二是市场价格。如果政府态度是在前期 证券分析师：朱俊春 底部区域提供源源不断的流动性从而托成水平底部，后期走势将是基于政策底 电话：0755 的震荡收敛。这种走势的潜台词其实是市场并不认可政策构成的底部。 E- MAIL：zhujunc@ 换言之，市场价格还是太贵，这是当下投资者普遍反映的一个情况。由于市场 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515030002 整体仍然较贵，局部甚至还有比较大的泡沫，如果政府态度仍然暧昧甚至消极 证券分析师：郦彬 救市，目前点位下跌中继的可能性更大。因此短期最大的不确定性来自于我们 电话：021-6093 3155 的政府，它还有多少底牌（后续弹药）？底线会不断刷新吗？ E- MAIL：libin1@ 证券投资咨询执业资格证书