收盘价格操纵和收盘价格.PDFVIP

收盘价格操纵和收盘价格 决定机制研究* 上海交通大学-上海财经大学联合课题组 ： * 上证联合研究计划第八期课题, 课题主持人：费方域 孙培源 课题组成员：刘凤元 陈启欢 郭剑光 敬志勇 范利民 课题研究协调人：施东晖 目 录 摘要……………………..……………………………………………………………3 第一章 研究意义……………………………………………………………………..5 第二章 上海股市收盘前股价行为特征……………………………………………..7 2.1 文献综述………………………………………………………………………………7 2.2 制度背景与数据说明…………………………………………………………………8 2.3 中国股市收盘前股价行为特征………………………………………………………9 2.3.1 描述性统计……………………………………………………………………….9 2.3.1.1 收益率在日内不同时段的分时特征……………………………………10 2.3.1.2 波动性在日内不同时段的分时特征……………………………………11 2.3.1.3 流动性在日内不同时段的分时特征……………………………………11 2.3.2 回归分析…………………………………………………………………….…..15 2.4 本章结论……………………………………………………………………………..16 第三章 收盘价格的操纵现象研究………………………………………………... 17 3.1 市场价格操纵的理论分析…………………………………………………………17 3.2 窗饰效应的实证研究与国际比较…………………………………………………19 3.2.1 窗饰效应的定义………………………………………………………………19 3.2.2 样本说明………………………………………………………………………20 3.2.3 上海股市的实证研究…………………………………………………………20 3.2.3.1 描述性统计…………………………………………………………….20 3.2.3.2 不同月份的窗饰效应比较…………………………………………….21 3.2.3.3 窗饰效应的股票集中程度…………………………………………….22 3.2.3.4 窗饰效应与证券流动性……………………………………………….23 1 3.2.3.4 窗饰效应现象的国际比较…………………………………………….23 3.2.4 窗饰效应的总结………………………………………………………………26 第四章 上海证券市场收盘价格改革效果分析……………………………………27 4.1 交易机制改革与市场质量…………………………………………………………27 4.2 收盘机制改变前后收盘阶段股价行为特征分析…………………………………28 4.2.1 收益率的变化………………………………………………………………28 4.2.2 波动性的变化………………………………………………………………30 4.2.3 流动性的变化………………………………………………………………31 4.3 收盘价格决定机制改革对市场质量影响的实证分析……………………………34 4.3.1 个股-市场同步性法…………………………………………………………34 4.3.2 Adj. R 2 法……………………………………………………………………35 4.3.3 市场效率系数(MEC)法…………………………………………………….36 4.3.4 相对收益率分散度法………………………………………………