的最优惠贷款利率却维持不变。这主要是由於资金流入所致。.PDFVIP

研究論文 20 利率與資金走勢 市場監察部研究科李兆麟、潘嘉怡1 2005 年 1 月 摘要 在聯繫匯率制度之下，香港 的利率走勢理應與美國的看齊。可是，美國與香港的息 差持續擴闊。這主要是由於資金流入香港所致。目前，香港股票市場受惠於流入的 資金及因此導致的低利率。然而，這可能只屬於暫時性現象。當市場對人民幣的看 漲情緒平復下來，資金可能會退出港元體系，而本地息率可能出現上升的壓力。 1. 在聯繫匯率制度之下，香港的利率走勢理應與美國的看齊。可是，美國與香港 的息差持續擴闊。在 2004 年 11 月 10 日，儘管美國聯邦基金目標利率上升 25 個基點，香港銀行卻在翌日將最優惠貸款利率減回至 5% 。此外，在 2004 年 12 月 14 日，聯邦儲備局再次將聯邦基金目標利率調高 25 個基點，但香港銀行 的最優惠貸款利率卻維持不變。這主要是由於資金流入所致。銀行總結餘由 2004 年 9 月底的 32 億港元上升至 2004 年 11 月 11 日的 141 億港元及在 2004 年 12 月 15 日進一步增至 158 億港元，便充分反映這個情況(圖 1) 。 圖 1 – 銀行總結餘 (以百萬港元計) 60,000 60,000 50,000 50,000 40,000 40,000 30,000 30,000 20,000 20,000 10,000 10,000 0 0 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 2 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 1 1 1 1 1 年 2 2 2 年 3 3 3 年 4 4 4 年 年 0 0 0 1 0 0 0 2 0 0 0 3 0 0 0 4 4 0 0 0 0 0 資料來源：香港金融管理局 1 本文僅作探究事實及研究之用，並非意圖評論任何市場／公司的發展或詮釋有關的政策。本文所表達 的意見並不代表證監會的觀點。 第 1 頁，共 5頁 研究論文 20 2. 傳媒報道指部分資金在就人民幣可能升值而作出投機性活動。在 2004 年 12 月 15 日，人民幣一年期不交收遠期利率以折讓價 4,650 點子買賣(暗示人民幣將