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资产管理业务美国经验 分析师：王松柏 执业证书编号：S1220514060003 联系人：童楠，吕秀华 美国投资银行资产管理业务历史经验 统一监管使美国投行能持续把握各类资管机会 美国投资银行、商业银行、保险公司、基金公司等各类金融机构从事 资产管理业务统一受美国证监会(SEC)监管。 美国各类金融机构只要达到相关要求即可从事各类资产管理业务，对 资产管理业务的监管以业务为核心，并不针对各类金融机构分别制定 资产管理业务监管标准。 由于美国不存在信托行业，因此美国投资银行兼有中国的证券公司和 信托公司的功能。 因此美国投资银行能够持续不受限制地把握投融资体系中出现的各种 资产管理业务机会。 2 美国投资银行资产管理业务历史经验 资管业务在佣金自由化后占比持续上升至06年 美国证券行业收入结构(1977-2006)  美国投资银行资产管理 US Securities Sector (NYSE) Net Revenue Structure 100% 业务在过去30年间持续 1 发展，证券行业的收入 90% 1 1 1 2 2 2 8 10 12 占比从77年的仅有1% 80% 3 3 4 5 5 6 6 7 6 8 9 10 11 7 8 12 13 12 升至06年的14%。 70% 14 14 顺应30年间先后出现的 60% 货币市场基金、GSE、 50% 垃圾债券、科技股等等 40% 机会，美国投资银行的 30% 资产管理业务敏锐把握 20% 了这些机会。 10% 0% 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 7 7 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 Brokerage Proprietary Trading Investment Banking