复苏良好,期待接力.PDFVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 行业动态研究报告 港口 复苏良好，期待接力 上市公司业绩大降、环比止跌 港口上市公司自去年 3 季度开始，整体营业绩开始持续下滑。季 维持 中性 度同比看，收入和净利润总额指标均从去年 4 季度开始下降，目 前仍处于下滑态势中；季度环比看，收入和净利润总额指标均从 钱宏伟 去年 3 季度开始持续下滑，至今年 2 季度止跌回升。 qianhongwei@ 上市公司中，仅有日照港和北海港上半年收入、净利润指标同比 021 出现增长。其中收入滑坡较小的公司主要是一些以散货业务为主 的港口，如营口港、连云港等。 分析日期： 2009 年 09 月 11 日 行业复苏状况良好 股价表现 7、8 月份，行业继续处于复苏过程中。如果在余下四个月内，货 物吞吐量水平不出现大幅下滑，全年货物吞吐增速有望达到甚至 超过去年的增长水平；外贸货物吞吐量全年增幅有望接近或达到 去年增幅；而集装箱全年吞吐量将出现明显的下滑。 从具体货种的对增量吞吐量的贡献看，拉动国内港口复苏的力量 主要来自本土经济所带动的内贸和外贸进口的明显增长。 成果巩固期待外需接力 从港口货物吞吐量看，复苏状况已经好于预期，内贸和外贸进口 货物吞吐量在国内经济刺激政策下，已经处于较高的水平，接下 来如果经济复苏力度不能进一步增强，内贸和外贸进口货物吞吐 量可能会在二季度较为活跃的水平上有所减弱。下半年进一步复 苏的动力可能寄希望于外需复苏带来的集装箱进一步恢复。 上市公司投资机会分析 相关研究报告 明年的吞吐增长可能会呈现前高后低的格局，增长幅度取决于全 港口行业动态分析：大宗货物带动 球经济的复苏状况。 09.07.17 吞吐快速回升 对港口行业投资价值仍旧维持以前的判断，今年大部分港口企业 港口行业动态分析：关注逆势增长 09.05.27 都存在业绩下降的压力，明后年将随着经济的复苏逐步恢复增长 的港口 港口行业动态分析：吞吐出现明显 态势。 09.03.02 负增长 在港口增速放缓的大背景下，特别是码头大规模扩建后产能瓶颈 的消失，港口企业很难通过新建码头获得吞吐量的快速增长，从 而带动业绩的快速增长。 大型企业难以获得超越行业的业绩表现，行业的投资机会我们仍 然认为主要来自外延式的集团资产注入以及一些区位优势正逐 步释放的中小型港口。 半年内我们继续维持港口行业的中性评级。个股方面，前期重点 推荐的营口港已经达到预期，现在可以关注动态估值相对较低、 未来发展较有想象空间的日照港和芜湖港，同时建议继续密切关 注具有明显区位优