鞅,随机积分,布朗运动,布莱克舒尔斯模型.pdfVIP

rz一 ，((牛H ／^ 维普资讯 第 l0卷 第4期 湖 南 纺 织 高 等 专 科 学 校 学 报 vd．10．No．4 213O0年 l2月 JOURNAL OFItI3NAN 1E翱眦【 咖 E Dec．舢 金融数学中的B—S模型分析 唐西南 (湖南纺织高等专科牵’ 课部，湘潭，4mo4) 摘 要 分析了Black—scholes的工作，从统计学的角度对 —s模型进行了分析，提 出 了开展金融数学研究的想法。 关键词 垒苎墼堂；垒苎兰堡；．皇= 散 g 分类号 1 期权与经济 Brownian运动模型 假设市场有两种可投资的投产。一是固定利率的债券 且它是没有风险的。=是股票或 其他金融工具 S，，它是有风险的。我们知道股票市场瞬息万变，股票交易具有较大的风险。 而与某种股票相联系的期权的设立就可以降低风险。期权是投资者与证券发行商之间的远期 合同，持有合同者在合同约定期限内()，有权以合同定价(s砷 而 )，购买当时相应的股票。 如果到期时，SK，则合同持有者当然要实施他的期权，以获得收益 厅：Sr—K0；如果 S (K，则合同持有者可以不实施合同，此时他的损失就是购买合同的价格。例如某投资者购买 100个 IBM股票的看涨期权，K=140，假定股票的现价为$138，T=2(个月)，期权价格为$5， 如果股票价格在到期 日低于$14o，他当然主弃期权，损失$500，如果到期 日股票价格为 $155，通过执行该期权 ，他将获利$15×100一$5×100=$1000。也就是说他投资$500，可 能的盈利$1000，这比直接买股票的初始投入要少得多。 在上述中，称 = 一 (Sr—K，O)为欧式看涨期权的未定权益，这里 “未定”一词是指 疗为 一 个随机变量。金融工程的一个核心问题是如何为期权或其他有价证券进行正确的估值与定 价，这就是Black—Scholes的具有重大意义的工作。 股票和期权都有风险，风险来 自于股票的价格是一个随机容量。所 以问题的关键是为股 票价格过程建立合适的数学模型，为了说明B—S模型，我们考虑时间连续的情形。假设债券 dB=rB。dt，而假定股票价格过程 S。，≤T服从经济Brmom~m运动或对数正态分布，也即 St：Soexp1(一等)+ }，)0，ER (1) 这里 ，f≥O是 Brosn~an运动，也即为零初值，增量 — Ⅳ(O，一s)的独立随机过 程。式(1)中，，为常数，前者称为常数，后者称为扩散系数或波动率。 2 鞅与随机积分 为了说明B—S公式，这里先叙述一下近代随机分析的几个概念。设 S，O≤ ≤T为股票 收稿13期：20o0—02—09 维普资讯 湖 南 纺 织 高 等 专 科 学 校 学 报 第 l0卷 价格过程 ，n=(n，F，P)为所考虑的概率空问令 = (So，… )表示观察到 t为止的全部信 息。定义在 n上的随机过程 (置)，t≤T称为鞅 ，如果它满足： (置／ )=置，如果把过程 (置) 解释为依赖于(S。)的随机收益，那么鞅具有某种公平性。在知道 S之前关于过程 (S)信息的 条件下，f时所得的条件期望就是置，也即 f时的所得有可能大于也有可能小于置 ，这种随机 性也正是公平性的体现。容易证 明Brownian运动是一个鞅。 Brownian运动 是一个n，s连续的过程，但它的轨道不是有界变差的，因此 『二，(，) d ，不能看成是蜘铷 积分，但是如果 ，()是阶梯型函数 t)=弘 ∈(々，“t)，其 中0=如 tI…tr=T，则可定义 J s)d =。 暑一，(+，一 )+ (一 ) (2)