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wq贯穿本书的三个主题：1.价值最大化2.资本的机会成本3.激励和治理特别重要第3章1.实际利率依赖于人们的储蓄意愿（资本供给）和政府与企业进行生产性投资的机会（资本需求）。比如，假设投资机会普遍得到改善，企业就有更多的好项目，那么在当前的实际利率水平上，它们就会比过去投资得更多。于是，利率上升引导人们多储蓄满足企业想要时行投资的需要。反之，如果投资机会变差，实际利率就会下降。实际利率要依赖于经济中总的储蓄和投资额。总体上的储蓄意愿水平高可能与如下因素有关：一、社会总财富水平高（因为富人往往储蓄也多）；二、不公平的财富分配（公平的财富分配意味着富人相对较少，大部分储蓄由富人进行）；三、中年人在人口比例较高（年轻人不需要储蓄，而老年人又不想储蓄）。四、高投资倾向还与工业产出水平高或重大的技术进步有关。2.费雪理论：预期通货膨胀的变动将导致名义利率同等幅度变动，它对要求的实际利率没有影响。名义利率与预期通货膨胀之间的关系是：1+名义利率＝（1+实际利率）（1+通货膨胀率）3.期望收益率＝（每股期望红利+每股股票期望的价格水平上升额）/股票年初价格水平。此公式有别于平时的期望收益率计算，考虑了每股期望收益率股价＝（每股期望红利+期末股票价格）/(1+股票期望收益率)所以可以理解为当前股票价格取决于：每股期望红利、股票预期期末价格、股票期望收益率。股票的价值等于每股股票红利的贴现值。期望收益率等于红利收益率与红利的预期增长率之和。第4章1.自由现金流（FCF）就是一家企业在支付了所有用于增长必需的投资后还能向投资者分红的现金流量数。自由现金流对于快速成长的企业来说具有消积作用。第5章1.新投资项目决策程序:第一、预测项目在其经济生命周期中带来的现金流量；第二、决定合理的机会成本，既反映货币时间价值也要考虑项目会遇到的风险；第三、利用资本的机会成本对项目的未来现金流量进行贴现，把这些现金流量的贴现值加总求和就得到所谓的现值PV；第四、从项目现值中减去初始投资成本，就得到项目的净现值NPV;第五、如果NPV大于0，就对项目进行投资。贴现率是指投资于项目而非资本市场的机会成本。换言之，如果不投资这个新项目，公司可以把现金发给股东，让他们自己投资金融资产。只有同等风险的资产可比较时，机会成本的概念才有意义。一般来说，我们应该先找出与计划投资的项目具有相同风险的金融资产，估计这些资产的预期收益率，然后将之看作机会成本。2.账面收益率依赖于会计师如何选择资本投资以及计提折旧的速度。账面收益率可能并不是衡量盈利能力的良好指标，它只是对公司全部活动收益的一个平均。第九章1.资产贝塔系数的决定因素：第一，周期性。我们可以预言，账面贝塔系数或现金流量贝塔系数高的公司，其股票贝塔系数也应该高。这意味着，周期性公司一般是高贝系数。对于经营业绩与经济的运行状况高度相关的投资，我们应该要求更高的收益率，如航空、建筑、钢铁等；对于经营业绩与经济的运行状况相关高较低的投资，我们可以要求收益率相对低些，如烟草。第二，经营杠杆。相对于可变成本，生产设施具有高的固定成本，就被说成为高经营杠杆。高经营杠杆一定意味着贝塔系数也高。在项目中的债权人获得的就是固定成本部分，他们只获得固定的收入，而得到资产净现金流量的人则是普通股的股东，他们得到支付了固定成本后余下的部分。在收入变化的周期性给定的情况下，资产贝塔系数与固定成本现值和项目现值比率成一定比例。在其他条件不变的情况下，固定成本对项目价值比率越高的方案，其项目贝塔系数也越大。实证检验也证明了高运营杠杆的公司实际上也具有更高的贝塔系数值。第三，寻找其他的风险源。一个项目的价值等于期望的现金流量用经过风险调整后的贴现率进行贴现。如果无风险利率或者市场风险溢价发生了变化，那么R以及贡目的价值同样也会变化。一个具有长期现金流量的项目比短期项目更容易受到贴现率变化的影响。因此，这个项目尽管经营杠杆不高，周期性不明显，但仍然会有高贝系数。2.风险，我们已经将风险定义为一个企业、行业或者项目资产的贝塔系数。从投资者的角度看，风险就是投资组合收益的标准差或者普通股或其他证券的贝塔系数。第十章1.实物期权，可以对项目进行调整的选择权就是实物期权。2.经济租金，利润超出资本机会成本的部分就是所谓的经济租金。当行业没有实现均衡或者当企业具有其他企业没有掌握的优势时，才会获得经济租金。3.企业的战略目标是寻找或者探索竞争优势，一直存在的问题是该如何去做。4.投资的关键不是评价一个行业将对世界产生怎样的影响或者如何成长，而是决定于任一公司的竞争优势，特别是这咱优势的持久性。产品和服力拥有了宽且难以逾越的鸿沟才是给投资者带来回报的关键。第十二章1.EVA,扣除投资者要求的货币收入后的净利润就是所谓的留存利润或经济增加值。EVA=留存利润＝企业利润－投