大豆涨势将得到延续.PDFVIP

大豆涨势将得到延续 在周边商品期货强势上涨的支撑下，上周五美豆期货主力 11 月合约一举突破 1000 美 分/蒲式耳整数关口，打开了大豆期价上行的更大空间。周一，国内连豆跟 随上涨，其表现 非常强势。未来在美豆出口需求持续强劲、旧作库存紧张以及拉尼娜现象使得天气忧虑升温 的推动下，大豆期价仍将延续涨势。 美豆出口需求强劲，旧作库存持续紧张 根据美国农业部公布的周度出口销售报告，截至 7 月 22 日当周，美国大豆净出口销售 量为 148.32 万吨，超出市场此前预估区间 70 万-125 万吨的上 沿，这已是该数据连续第 4 周超出预估区间的上沿，其中旧作净出口销售量为 33.9 万吨，较前一周显著提高，并且较 前 4 周平均水平增加 4%，中国进口量为 23.5 万吨，占比为 69.3%。上述数据显示美豆出 口销售非常强劲，旧作大豆的销售也并没有削弱，而中国对于进口大豆的强势需求是美豆出 口需求强劲的主 要原因，特别是对于旧作大豆的需求。 出口需求连续处在高位使得美豆旧作库存偏低。美国农业部公布的 7 月供需报告显示， 2009/2010 年度大豆结转库存为 1.75 亿蒲式耳，较上月下调 1000 万蒲式耳，上一年度为 1.38 亿蒲式耳，结转库存虽然较上年度有所提高，但仍然处于历史低位。偏低的旧作库存 每年都是市场炒作的焦点，因为这个时 期正是新旧作物交替的真空期。8 月份是本市场年 度的最后一个月，出口需求强劲和旧作库存紧张的题材更为市场所重视，未来在这两个因素 的支撑下，美豆向下空 间有限，其振荡上行是主流趋势。 拉尼娜现象正在形成，或将威胁美豆单产 拉尼娜现象是一种典型性气候模式，它会对全球传统的气候状况形成冲击。一般来说， 拉尼娜现象的出现会使得赤道太平洋中东部海域的海水异常偏冷，美洲西 岸易出现极端的 干旱少雨或者较冷的天气，会造成当地农作物的大幅减产。统计上个世纪 60 年代至今出现 的拉尼娜气候现象的年度美豆的单产情况，我们发现在近 50 年的时间周期里，比较明显的 发生拉尼娜气候现象的年度有 15 年，这些年度美豆单产大部分都低于正常的趋势单产，这 说明拉尼娜现象对于美豆减产有很大的 作用。 而据美国国家海洋和气象管理局（NOAA）最新公开的资料显示，今年拉尼娜现象正 在赤道太平洋海域发展，中东部海水温度异常偏冷的状况正在增强，并向 太平洋其他地方 扩散，预计拉尼娜现象可能在今年 7—8 月形成，并持续到 2011 年。观察近来世界各地的 1 一期货宁波营业部 大豆 2010.8.3 气候状况，我国南部地区洪涝灾害不断，东南亚地区暴 雨持续，以及南美洲异常偏冷的气 候状况都是拉尼娜现象的前兆。拉尼娜现象的形成必然会对美国的气候模式产生影响，更大 的可能是美国出现干旱少雨的天气，最 新的天气预报显示，美国三角洲地区干燥酷热的天 气持续对早熟大豆生长非常不利，如果这种天气模式扩散到中西部，那么美豆预期增产的概 率大大降低，也不排除 出现减产的可能。 后期进口大豆趋缓，高库存有望回落 自今年 3 月份以来，我国进口大豆数量持续攀升，6 月份达到了创记录的 620 万吨的月 度进口量，前 4 个月的月均增长率为 21.7%，高进口量使得我国大 豆供应非常充足，一直 压制连豆期价难以跟随国际市场豆价上涨，豆市出现了“ 内弱外强”的格局。不过，未来数月 大豆进口量可能趋缓，商务部预计 7 月份大豆进 口量较6 月份有所降低，并且 8 月份到港 大豆数量将大幅减少，这将减轻市场供应压力。 进口大豆数量的减少将使得高库存的状况得到改善。据了解，当前进口大豆港口库存在 650 万吨左右，较之前的记录高位 670 万吨有所降低。并且现在大豆 的压榨利润大幅提升， 以大豆、豆粕及豆油的现货价格来推算，进口大豆的压榨利润在 150 元/吨左右，而国产大 豆的压榨利润基本处于盈亏平衡点。这将使得沿 海压榨进口大豆的油厂开工率非常高，会 快速消耗大豆库存。所以在进口大豆数量趋缓和压榨利润提升的情况下，后期进口大豆高库 存有望回落，其对国内大豆价格 的压力也将减轻。 养殖业恢复提振豆粕需求，连豆将获得支撑