中国影子银行的分析.docxVIP

影子银行运行和风险控制2014年12月5日?11点22分?来源：银行家?影子银行的内涵　　影子银行的概念最早是在2007年由美国太平洋投资管理公司（PIMCO）的保罗·麦卡利（Paul McCulley）提出的，之所以称之为“影子”，是指“有银行之实，无银行之名”的含义，即指那些游离于正规商业银行体系之外、从事与银行相类似的信用中介活动却不受严格监管或几乎不受监管的金融实体与金融活动。在中国，影子银行从其具体门类业务的角度定义较为合适：泛指正规商业银行体系、债券市场、股票市场以外的金融中介活动，主要包括：银行理财、券商资管、信托融资、委托贷款、表外商业汇票、小贷公司、担保典当和地下融资八项。 从影子银行业务运行角度看，中国的影子银行业务存在以下四个基本特点：　　一是受监管较少，或影子银行业务本身具有规避监管倾向。影子银行业务游离于正规金融渠道之外，不受或很少受到专门针对商业银行等金融机构、债券市场或股票市场的严格监管。中国的影子银行业务覆盖了商业银行表外或边缘业务、证券、信托、民间借贷等极其宽泛领域，在现有分业经营、分业监管的情况下，还没有一个统一的监管机构对其专门监控。监管“漏网”给市场以“规避监管”和“融资创新”的机会，褒贬是非有待历史的检验。二是资金链条脆弱，“类资产”与“类负债”存在严重期限错配。影子银行资金最根本来源还是储蓄资金，容易受到信贷政策影响，同时影子银行体系为次级贷款者和市场富余资金搭建了桥梁，成为次级贷款者融资的主要中间媒介，在资金的运用上大多存在“期限错配”情况，一旦经济下行或企业陷入较严重困境，势必倒逼影子银行体系的资金链或流动性，同时，影子银行体系也得不到监管层的救助。　　三是杠杆率较高。由于中国影子银行受监管较少，并且没有商业银行那样丰厚的资本金，影子银行大量利用财务杠杆举债进行经营，这也就造成了杠杆率较高；而且，很多融资企业在利用完“正规金融渠道”后再次通过影子银行加杠杆。　　四是不太透明的场外交易。影子银行的产品结构设计一般较为复杂，隐含的信用担保链条较长，其中许多产品、业务很少有公开的、可以披露的信息。如民间的地下融资、担保典当等，其交易过程较为隐蔽、相关信息难以披露。影子银行业务结构　　从影子银行各构成上看（见图1），理财产品和信托融资所占份额最大，二者之和占比达45%；其次是表外商业汇票与委托贷款，占比分别为21%和19%；至于最不透明的地下融资初步估计占11%左右。影子银行业务运行模式　　考虑到影子银行体系庞大并且运行交错复杂，因此，将其分解为五大块主要业务，了解影子银行体系的“资产负债”情况，然后对这五大块业务运行机制进行分析。　　影子银行的“类资产”与“类负债”　　依据本土情况大体将影子银行体系分解为五大块业务：银行表外业务、银行其他表外业务、信托融资业务、券商资管业务及民间融资业务，并从这五大块业务产品、资金来源及资金投向分析中国影子银行体系的“类资产”与“类负债”情况（见表1）。　　总体来说，影子银行的资金（类负债）主要来源于：储蓄资金、企业闲置资金、居民及利用从银行融资便利的企业或个人从银行套取的低利率贷款资金；资金投向（类资产）主要是：难于从银行获得贷款的中小企业、房地产、地方政府基础设施及居民，影子银行大部分资金流入实体经济。另外，以上各业务中，理财产品、信托融资及券商资管业务近些年来扩张迅速；同时，理财产品、信托业务及地下钱庄构成了影子银行体系的三大块。影子银行各大块业务运行机制　　银行理财。目前银行理财主要分为三类：代客类、债券票据类和外资行的理财。　　代客类是指投资人入股集合成一大笔资金后，银行根据客户风险偏好设计出投资项目与规模，银行充当资产管理方和投资顾问的角色。　　债券票据类：绝大多数是采用“资金池”模式，“资金池”也可具体分为：债券类资金池（目前占绝大多数）、票据资金池及委托贷款资金池。以票据资金池为例：银行方设立一个票据池（央票、企业短期融资券、中期票据等），然后向市场募集资金以构筑与“票据池”相匹配的“资金池”，接下来进行“融短投长、滚动操作”盈利，如，银行投资一年期的项目（放贷、债券等）收益率7.5%，然后滚动发售期限在3个月，收益率为5.0%的理财产品，中间获利2.5%。这一类理财产品的定价主要是依据当时市场资金面及同业竞争情况来定的。　　外资银行的理财产品：外资行主要通过开发“结构化产品”代理客户在国内外进行投资，投资方向有固定收益的债券类，也有不同风险程度的金融衍生品，如：期权、期货等。信托融资。主要包括以下三方面业务：银信合作业务：银信合作的模式主要有：渠道合作、信用增级、产品合作,股权投资模式。但其本质在于银行绕过贷存比、信贷额度等约束曲线向企业贷款。银行将募集来的理财资金交给信托公司，以信托贷款的形式贷给银行指定的企业等。如某企业需要贷款，