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央行降息对企业融资影响研究摘要：近期央行连续两次进行降息，在货币政策趋于宽松的大背景下，企业融资渠道也将出现一些新的变化，本文从银行贷款融资渠道、资本市场融资渠道、债券市场融资渠道和创新型金融产品融资渠道这几方面分析了降息对企业融资的影响，并提出宽松的货币政策，总体上将使企业融资更加容易。 关键词：融资渠道；货币政策；降息；融资模式 中图分类号：F275.1 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）07-0-01 伴随着我国经济下行压力的不断增大，央行货币政策的预调微调力度也开始有所加强，今年6月到7月的一个月时间内央行已经连续两次进行降息，此外今年以来央行还多次下调存款准备金率。在货币政策趋于宽松的大背景下，各家企业的融资渠道又会发生什么样的变化，中小企业融资难问题是否能得到改善，这是本文研究主要想解决的问题。 目前我国已进入降息通道，央行对货币政策的预调微调将使货币政策持续趋于宽松，在此大背景下，资金面总体将相对宽松，但在某些方面仍可能出现融资渠道不畅的问题。本文将从正反两反面对当前相对宽松的货币政策影响融资渠道的情况进行分析，并得出相对全面的研究结论。 首先，从银行贷款融资渠道上看，连续的降息和降准使银行信贷资金趋于相对宽松。利息的下降也使企业借贷需求有所增加，一方面是由于降息带来了融资成本的下降，另一方面是由于国家保增长的政策信号传递给企业一个向好的趋势信号，因此企业的贷款融资需求将会有一定程度提升。然而在银行方面，由于贷款利率的下降及存款利率的上浮，利息差的收窄使银行贷款利润下降，可能造成银行出现惜贷情绪，并减少贷款的投放。这样，在贷款融资需求上升的同时贷款融资供给又有一定减少，很可能造成企业贷款融资难度的加大，尤其是部分中小企业可能面临难以取得贷款的问题。1-6月，我国贷款新增总额为4.86万亿元， 总体信贷投放力度仍然不强。 其次，从资本市场融资渠道来看，连续的降息对股票指数形成了一定的利好，股价的未来市场预期将有一定程度上升。在这种情况下，进入股市的资金将会有一定程度的上升，因此资本市场融资渠道将会相对宽松，企业从股市上可以获得更多的资金。不过资本市场融资情况还取决于实体经济走势情况，只有保增长调控及时改善实体经济情况，股市走势才能出现好转，资本市场融资渠道才会较为畅通。从当前情况来看，自6月7日降息后上证指数却一路下滑，一个月内从2324点跌至2223点，跌幅超过4%，这说明本次降息早已被市场预期到而没有产生足够的刺激作用，或者说降息后从银行体系流出的存款主要并未进入股市而是转向了其他投资渠道如房地产领域等，导致股市走势仍相对低迷。预计要等到宏观政策进一步放松且实体经济有明显好转后，流入资本市场的资金才会明显上升，企业的资本市场融资渠道也将变得更加通畅。 再次，从债券市场融资渠道上看，降息为债券市场创造了更多的投资机会，十年期的国债收益率从去年四季度的4%降低到了3.3%，随着资金面的宽松、资金利率的整体下行会导致投资者更多青睐票面利率较高的信用品种，这为高收益的信用债创造了更多的机会。利率走低将导致固定利率债券价格的上涨，降息带动了整个债券市场的活跃，并将刺激债券市场交易量上升。尤其在股市深度下挫的情况下，导致一部分居民和机构的资金流出股市。这部分资金一方面加速了银行间市场资金利率的下降，另一方面抬高了债券市场的价格，供过于求的资金将争相购买受益更有保障的债券，这在一定程度上活跃了债券市场的交易，并抬高了债券成交价格。 最后，从创新型金融产品融资渠道，诸如资产证券化、风险投资基金、信托、委贷等融资渠道在降息周期中会受到一定的不利影响，因为目前我国的创新型金融产品主要还是作为传统融资渠道的补充存在，一般是在银行贷款等传统融资渠道受到限制的情况下才能发挥其作用，而随着降息带来的资金面宽松会使企业更愿意回归贷款等传统融资渠道，对创新型金融产品的需求将有所下降。 企业融资渠道建设问题是我国当前发展过程中一个亟需解决的问题，在当前经济增速下滑、部分行业企业面临困境的特殊时期，研究宏观经济政策对企业融资情况的影响有着十分重要的现实意义，本文的研究认为当前的降息、降准等趋向宽松的货币政策总体上将使企业融资更加容易，但在融资模式和操作细则层面上，部分中小企业的融资困境依然存在，还需要进一步地合理地设计融资模式，降低融资成本。 参考文献： [1]王玉秋.试论趋紧货币政策下企业筹资风险及应对措施[J].财经界,2012(05). [2]梅俊彦.剥茧小微企业融资难题[J].新财经,2012(01). [3]陈丰.货币政策冲击、经济非平衡发展及应对政策研究[J].贵州财经学院学报,2012(02). 作者简介：黄凯东，1992年毕业于江西财经学院(现江西财经大