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投资继续下滑，信用风险加速分化 ——2016 年7 月经济数据点评 毛健 经济学博士 宏观研究员 新世纪评级研发部 一、消费小幅回落恐将持续 7 月份，社会消费品零售总额26827 亿元，同比名义增长10.2%，增速比上 年同期回落0.3 个百分点，比6 月份下降0.4 个百分点；实际增长9.8%，增速 比上年同期回落0.6 个百分点比6 月份下降0.5 个百分点 （见图1）。按消费类 型分，餐饮收入同比增长 10.9%，增速比上年同期回落1.29 个百分点；商品零 售同比增长10.1%，增速比上年同期回落0.21 个百分点。 1-7 月社会消费品零售总额累计同比增长 10.3%，增速比上年同期回落0.3 个百分点；网上商品和服务零售额累计同比增长 27.5%，增速比上年同期回落 10.2 个百分点；非实物商品网上零售额累计同比56.08%，增速比上年同期提升 15.08 个百分点。 12.5 12 11.5 11 10.5 10 9.5 9 8.5 8 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - 4 4 4 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比 数据来源：Wind ，新世纪评级 图1 社会消费品零售总额增速 （2014.7-2016.7 ） 其中，限额以上单位消费品零售额 11806 亿元，增长7.3%。在食品CPI 同 比增长2.3 的情况下粮油、食品类增长10.6%，增速比上年同期回落6.1 个百分 点；饮料类增长12.6%，增速比上年同期回落4.7 个百分点；烟酒类增长8.9%， 增速比上年同期回落6.7 个百分点；在医疗保健CPI 同比增长4.3%的情况下， 中西药品类增长7.3%，增速比上年同期回落8.2 个百分点；在通信工具CPI 同 比下降3.1%的情况下，通讯器材类增长11.6%，增速比上年同期回落18.2 个百 分点；在交通工具CPI 下降2%的情况下，汽车类增长9.2%，增速比上年同期提 升6.7 个百分点。 根据中汽协数据，7 月汽车销量为185.2 万辆，同比增长23.0%，增速为2013 年1 月来最快；7 月份乘用车销量报160.5 万辆，同比增长26.3%。1-7 月汽车 销量为 1470 万辆，同比增长9.8%；1-7 月份乘用车销量 1260 万辆，同比增加 11.1%。 根据中国指数研究院发布的7 月份百城住宅价格指数，7 月份百城房价同比 增长12.39%，同比连续12 个月上涨，且涨幅不断扩大。同时，全国商品房销售 额5.76 万亿元，同比增39.8%，销售面积同比增长26.4%，连续4 个月回落（见 图2）。 60 50 40 30 20 10 0 7 9 1 1 3