白酒备受青睐,2Q17基金重仓比例提升.PDF

证券研究报告 ·行业研究 ·食品饮料行业 食品饮料行业跟踪报告 白酒备受青睐，2Q17 基金重仓 比例提升 2017 年7 月23 日 增持 （维持） 投资要点：  白酒备受青睐，带动2Q17 食品饮料整体配置比例提升。2Q17 证券分析师 马浩博 食品饮料基金重仓持股比例3.9% ，环比提高0.8pct。分子行业来看， 执业资格证书号码：S0600515090002 mahb@ 白酒备受青睐，大众品仓位持平略降。白酒配置比例由1Q17 的2.1% 021 提升至2Q17 的2.9%水平，已连续四个季度环比增长，且已到13 年 以来最高水平。但距离12 年行业6.5%的高点还有差距。以贵州茅台 为例，2Q17 重仓基金达426 支，基金配置比例1.1%；3Q12 时配置 证券分析师 张宇光 比例2.8% ，目前配置比例不到当时高点一半。随着食品饮料配置比 执业资格证书号码：S0600517040003 例提升，相应股价也有所表现，食品饮料2Q17 板块涨幅约9%。 zhangyg@  业绩高增长或确定性较强企业获基金增持。从持股基金数量来 看，2Q17 排名前五股票均获基金增持；排名5-10 位股票新增涪陵榨 菜、山西汾酒与中炬高新，均为业绩有高成长或确定性较强企业； 股价走势 从基金持股市值来看，2Q17 排名前十股票变化：一是双汇排序前进 沪深300 白酒( 申万) 超越洋河；二是新增山西汾酒与涪陵榨菜，减少梅花生物与水井坊。 95% 85% 股票持仓变化侧面反映出市场对于龙头白马的乐观看法一致，且在 75% 持续加仓，展望2H17 ，业绩为王，成长确定性与持续性可能仍然是 65% 55% 基金选股的主旋律。 45% 35% 25%  基金十大重仓股中食品占有四席，消费蓝筹获市场追捧。观测 15% 市场整体的基金前十大重仓股中，食品饮料已有四席（茅台、五粮 5% -5% 液、伊利、泸州老窖），侧面验证市场偏爱蓝筹的投资风格。年初 以来“价值投资”被市场推崇，以茅台、格力为首的白酒、家电股表 现强劲。我们认为在存量资金博弈行情下，业绩增长确定的消费蓝 筹仍将获得市场亲睐，食品饮料仍有投资者的好选择。  投资建议：食品饮料具备结构性投资机会。2Q17 东吴食品重点 相关研究 跟踪公司中，茅台、五粮液、老窖、白云山、伊利股份、中炬高新 1. 山西汾酒：时间过半任务超半，预计 等均被基金增持。我们认为白酒成长确定性最强，行业经历供给侧 全年完成目标无虞— 改革后竞争结构优化、消费升级趋势明显，重点推荐高端白酒茅台、 2. 水井坊：聚焦次高端，加速全国化， 五粮液、泸州老窖，以及次高端水井坊。大众品方面液态奶增速超