资金加速流入后期难以持续.PDFVIP

宏 观 经 济 DONGXING SECURITIES 资金加速流入 后期难以持续 2014 年3 月19 日 宏观经济 事件点评 ——2月金融机构外汇占款数据简评 东 兴 谭凇 宏观经济研究员 执业证书编号：S1480510120016 证 tansong@dxzq.net.cn 010券 联系人 安鹏 anpeng@dxzq.net.cn 股 份 事件： 有 限 中国人民银行数据显示，截至2 月末，金融机构外汇占款余额为 291959.95 亿元，较 1 月末的290677.49 公 亿元增加 1282.46 亿元，是去年9 月份以来新增外汇占款最低的一个月，较1 月新增外汇占款4373.7 亿大 司 幅减少。 证 券 观点： 研 经过数据调整后，我们认为，表面上增速放缓的2 月外汇占款数据实则表明非贸易的境外资金（包括FDI ） 究 加速流入。结合2 月外汇占款和银行间市场短期利率来看，2 月至3 月中旬为去年下半年至今资金最为宽松 报 的时期。考虑到央行双向波动及幅度扩大的汇率政策，以及美联储即将再次启动的QE 缩减，我们认为后期 告 资金面将从之前的极度宽松回归相对合理的常态。 1．扣除2 月贸易逆差后，2 月外汇占款/资本流入依然高达3000 亿左右的规模 由于2 月份进口规模大增，中国出现了 230 亿美元的贸易逆差。如果扣除这种贸易逆差的因素，则2 月金 融机构外汇占款显示的境外资金（含FDI ）呈现加入流入的态势。 图 1：今年2 月非贸易境外资金（含FDI）加速流入 资料来源：wind，东兴证券整理 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 P2 DONGXING SECURITIES 资金流入加速 后期难以持续 图2 ：3 月中旬R007 一度降至去年1 季度热钱流入时期水平 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 09-12-3109-12-31 10-12-31 11-12-31 12-12-31 13-12-31 银行间回购加权利率:7天 票据直贴利率(月息):6个月:长三角 数据来源:Wind资讯 资料来源：东兴证券整理 反之，如果2 月份出现大规模资金外流导致外汇