财务管理第六章 固定资产投资 第三节课件.ppt

财务管理;;;（一）投资回收期法 投资回收期是指回收某项目投资所需要的时间（通常为年数），是根据重新回收某项投资金额所需要的时间来判断该项投资方案是否可行的方法。 回收期越短，表明项目所冒风险程度越小,投资方案越有利；反之，投资回收期长，风险越大，投资方案越不利; 如果每年现金净流量相等，投资回收期可按下列公式计算：;年份;如果每年现金净流量不相等，计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。;年份;因为甲方案的投资回收期3.125年，乙方案的投资回收期3.93年，若采用投资回收期法选择方案，应选择甲方案。;（二）投资报酬率法（投资利润率） 投资报酬率是指方案平均每年获得的收益与投资额之比，反映单位投资每年获得的报酬。 投资报酬率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好;6. 在不考虑所得税的情况下，以“利润十折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指( )。 (A) 利润总额 (B) 净利润 (C) 营业利润 (D) 息税前利润 ;以上述资料为例，甲方案的投资报酬率：;非贴现指标的优缺点：;二、贴现现金流量评价方法（动态指标）;（一）净现值（绝对数指标）; 一般来说，如果计算出来的净现值为正值，表明投资报酬率高于资金成本，该项投资方案是可行的。 如果计算出来的净现值为零或负值，表明投资报酬率等于或低于资金成本，表明该投资方案不可行。 在选择互斥的决策中，则选净现值大于零且金额最大的为最优方案。;年份;年份;依前面资料为例，假设资本成本率为10%，计算甲、乙方案的净现值如下：; 通过计算可知，甲、乙两个方案的净现值大于零，都是可取的，但甲方案的净现值大于乙方案，故应选择甲方案。;净现值法的优点： 1、考虑了资金的时间价值，较合理地反映了投资项目的真正的经济价值； 2、考虑了投资风险性。;10.净现值指标的优点有（　）。A.考虑了资金时间价值B.能够利用项目计算期的全部净现金流量C.考虑了投资风险D.可从动态的角度反映投资项目的实际投资收益率水平 ;【正确答案】 ABC　　　　 【答案解析】 净现值法综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险，但是无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平。 ;（二）获利指数（相对数指标）; 获利指数大于1，表明项目的报酬率高于贴现率，存在额外收益； 获利指数等于1，表明项目的报酬率等于贴现率，收益只能抵补资金成本； 获利指数小于1，表明项目的报酬率小于贴现率，收益不能抵补资金成本。;仍以兴华公司为例，根据净现值计算的有关结果，计算获利指数如下： ; 上述结果表明，甲、乙方案均为可行性方案，若甲与乙方案为互斥方案，应选择获利指数大的方案，即甲方案。;（三）内含报酬率;内含报酬率的计算; 在上例中，甲方案每年的现金净流量相等，而且初始投资额在建设期内一次投入，可以采用以上方法计算内含报酬率。; 查期限为5年的年金现值系数表： 贴现率 年金现值系数 18% 3.127 IRR 3.125 19% 3.058;12. 某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为38万元，当折现率为14%时，其净现值率为-22万元。该方案的内部收益率( )。 (A) 大于14% (B) 小于12% (C) 介于12%与14%之间 E.无法确定 (D) 等于12% ;2、未来期内各年现金净流量不相等，内含报酬率的计算通常采用“逐年测试法”。计算步骤如下： （1）估计一个贴现率，用它来计算净现值。 （2）根据上述相邻的两个贴现率用插入法求出该方案的内含报酬率。; 在上例中，乙方案每年的现金净流量不相等，因此必须逐次进行测算，测算过程如下表所示。 ;时间;采用插值法可以计算出：IRR=15.02%;净现值法、获利指数法、内含报酬率法的比较;常用的评价指标有净现值、获利指数、和内含报酬率。如果评价指标同时满足以下条件： ;11.下列指标中属于动态相对指标的是（ ） A.静态投资回收期B.投资收益率C.获利指数D.内含报酬率 ;7、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12％，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，乙方案的获利指数为 0.86；丙方案的项目计算期为10年，每年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10％。 最优的投资方案是( ) ;答案：A（2002年）;四、固定资产投资决策的应用; 通常情况下： 如果新旧设备未来使用寿命相等，我们可以采用差额分析法来计算一个方案比另一个方案增减的现金流量； 如果新旧设备的投资寿命期不相等，