青岛啤酒厚积薄发,再续辉煌.PDFVIP

公司研究 深度研究 食品饮料行业 青岛啤酒 600600 增持 2007/05/28 首次评级 — 青岛啤酒：厚积薄发，再续辉煌 当前股价 2007-5-28 经营预测与估值 RMB 21.47 2006 2007 2008 2009 主营收入净额（百万元） 11677.2 13566.3 15732.4 18048.4 主营利润（百万元） 3169.2 3724.7 4350.442 5082.54 净利润（百万元） 434.9 513.3 658.8 869.9 股权数据 增长率（％） 43.1% 18.0% 28.3% 32.1% 总股本（百万股） 1,308 EPS （元） 0.332 0.392 0.504 0.665 流通 A 股（百万股） 236 P/E （X ） 60.4 51.2 39.9 30.2 流通 B 股（百万股） N/A 净资产收益率（%） 8.8% 9.8% 12.2% 15.6% 可转债（百万元） N/A 青岛啤酒的 5 年整合取得了良好的效果：通过收缩品牌，向中高档产 流通 A 股市值 （亿元） 47.34 品集中，中高端品牌占比持续提高，由此在没有进行任何扩张和资本 投入的情况下保持着业绩的稳定增长。 青岛啤酒的品牌价值持续提升，已达 224 亿元，居国内食品饮料行业 继五粮液后的第二位。08 奥运会的到来更是给公司带来了发展的契 基本数据 市净率 07Q1 (X) 4.95 机，不仅会带来销量的增长，品牌价值也可再看高一线。 资产负债率 06 （%） 44.53 整合 5 年后的首次新建生产线给了我们一个非常乐观的信号并验证了 每股净资产 06 （元） 4.06 我们对行业的整体判断：啤酒行业龙头公司的市场份额将会进一步扩 股息率 06A （%） 1.30 大，而青岛啤酒将会稳居国内啤酒业龙头的地位。新建生产线不仅可 TRACING P/E (X)* 104.9 以提高公司产能，解决现在产能不足的问题，更可以更优化产品结构 *最近四季盈利计算。 和提高利润水平。 公司采取了稳健谨慎的财务政策。在内部整合中，连续多年进行了固 定资产减值的计提，并有大量的预提费用，使公司的每股现金流和每 相关研究 股收益有较大差异，因此我们认为公司的会计