2投资决策分析课件.ppt

投资决策分析;本章主要内容;第一节 货币时间价值与现金流;货币时间价值;货币时间价值(单利与复利);货币时间价值(复利的终值与现值);货币时间价值（年金的终值与现值）;例1;例2：;现金流量;第二节 投资决策的静态分析法;投资决策的静态分析法 回收期 项目投产后每年的现金净流量相等 项目投产后每年的现金净流量不相等 ;投资决策的静态分析法：回收期;投资决策的静态分析法：报酬率;投资决策的静态分析法：报酬率;第三节 投资决策的动态分析法;;年份;投资决策的动态分析法之二： 净现值法（net present value); 投资决策的动态分析法之三： 净现值率法与获利指数法 净现值率 ;甲NPV= -180 000+50 000X(PA/A, 10%,5) = -180 000+50 000X3.791=9550 乙NPV= -200 000+60 000(P/F,10%,1)+80 000(P/F,10%,2)+ 105 000(P/F,10%,3) +55 000(P/F,10%,4)+40 000(P/F,10%,5) = 61 880 乙NPV甲NPV 在二者选一的决策中，选择乙。;投资决策的动态分析法之四：内部收益率法（internal rate of return, IRR) ;投资决策的动态分析法：内部收益率法;投资决策的动态分析法：内部收益率法; 依前例，分别计算甲方案的内部收益率。 甲方案的每年现金净流量相等： （1）年金现值系数=180000/ 50000=3.6 （2）查阅年金现值系数表，得： （PA/A，5，10%）= 3.791 （PA/A，5，14%）= 3.433 （3）用插入法确定内部收益率： 折现率（i） 10% 14% 年金现值系数 3.791 3.433 甲方案的内部收益率 =10%＋（14%-10%）× （3.791-3.6）/（3.791-3.433） =12.13% ;乙方案的每年现金净流量不相等： （1）第一次用20%进行测试： NPV=-200 000＋60 000×（P/F.20%.1）＋80 000×（P/F.20%.2）＋ 105000（P/F.20%.3）＋55000×（P/F.20%.4）＋40000×（P/F.20%.5） =8885元 因为净现值为正值，说明应提高折现率再进行第二次测试。 （2） 第二次用22%进行测试： NPV=-200000＋60000×（P/F.22%.1）＋80000×（P/F.22%.2）＋ 105000（P/F.22%.3）＋55000×（P/F.22%.4）＋40000（P/F.22%.5） =-7715元 经过测试，得到一正一负的净现值，说明其内???收益率介于20%与22%之间 （3）然后用插入法确定具体的折现率 内部收益率=20%+2%×8 885/（8 885+7 715）=21.07% 用测试法计算内部收益率时， 两个折现率之差一般应小于5%，以保证内部 收益率的精确度。 ;IRR之误区（1）;;IRR之误区（2）-多解;IRR之误区（2）-多解;Term Structure Assumption IRR隐含假设是 discount rates 在整个项目期间保持不变。 这意味着所有资金进行再投资时的收益都是IRR. －这显然是一个很强的假设！ ;本章小结;THE END Thank you!