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11-12 榨季初广西主产区甘蔗考察报告 经过连续三个榨季减产，国内白糖库存已经消耗到历史最低 水平，然而这一局面有望在刚刚开启的 11/12 榨季中被打破。国 新湖期货研究所 内糖市正处于多空双方分歧最大的时期，当前实际可供给量有限 分析师：詹啸 执业资格号：F0260347 与未来产量预期长期增长形成鲜明对比，因此要分析未来糖价走 电话：0411 势，必须从新榨季产量着手。而广西在我国食糖市场中占据 60% E-mail: 以上的产量份额，因此新湖期货研究所协同多家投资公司组团赴 zhanxiao@xhqh.net.cn 广西蔗区考察，以期能够窥一斑而见全身，准确把握未来我国食 糖市场走势。 本次考察分南北两线同时进行，行程合计 3000 余公里，覆 盖南宁、崇左、来宾、柳州、百色、河池等主要产区，所考察区 域产量份额 占广西全区 80%以上。本次考察吸取了以往调研经验， 利用GPS对于各取样测量点进行精确定位，并采用新的计量方法， 与去年同期数据进行比照，对新榨季产量进行了精确估算。最后， 笔者在考察结论的基础上结合 11 月 1 日-2 日期间召开的海口糖 会观点完成本文，对后期食糖市场走势形成了初步判断，以期能 为投资者带来一定帮助。 撰写日期 1 11-12 榨季初广西主产区甘蔗考察报告 2011/12 榨季正处于减产与增产的交替之年，国内白糖产量经历连续三个榨季下降，市 场普遍预计本榨季将回归增产周期。各大机构、糖协以及各部委均对本榨季的白糖产量形 成了各自的看法，多数在甘蔗调研之后维持增产预期不变，仅各方所估计数值存在一定差 异。通常情况下，进入产量转折之年初期市场分歧会持续加大到一个极值，糖价走势反复 多变，缺乏明确方向性。此时在外部环境平稳的形势下，新榨季产量预期的作用将凸显， 即未来方向取决于不断变化的产量预期，因此对于未来产量的判断显得尤为重要。 从季节性规律来看，糖厂在 11 月份已经开始大规模生产，糖价会出现下行趋势，然而 今年开榨时间大幅延后，在 11 月 20 日之前广西计划开榨的糖厂仅有6 家，新糖迟迟无法 大规模上市，延长了糖市青黄不接的时间。糖厂推迟开榨主要由于春旱以及 7-9 月份甘蔗 拔节期出现的干旱天气，甘蔗正在进行修复性生长，另外糖分还需要一定时间积累。考察 期间，广西天气昼夜温差较大，白糖基本能达到 30 度以上，而夜间降至不足 20 度，温差 在 10度以上，较为适合糖分积累，因此后期糖分炒作题材难现，主要考虑霜冻是否再度出 现。 本次考察分为两条线路，南线为南宁、崇左以及百色等地区，北线主要覆盖来宾、柳 州以及河池等地，两条线路基本覆盖广西 80%以上的甘蔗生产区域。笔者在本次考察中的 行进路线主要是北线来宾、柳州等地，具体行程图如下： 考察路线 （北线 ）：