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国际钾盐项目投资分析William Irwin，高级分析师，Integer Research Ltd.当前，国际上常见的钾肥新项目的报道主要来自于一些跨国公司的项目，例如加拿大钾肥公司（PotashCorp），美盛（Mosaic）和乌拉尔钾肥公司（Uralkali）等。自2008年以来，全球钾肥价格高涨以及钾肥行业的丰厚利润，吸引了越来越多的投资商进驻此行业，世界各地的钾盐新项目如雨后春笋般涌现。 然而，这些项目尽管会受到现有生产企业的干扰，但对于钾肥消费者来说却是十分利好，毕竟，未来越来越多的供应会加剧钾肥行业的竞争，同时会导致整体价格走低。那么，未来十年甚至二十年间，国际钾肥市场走势会当如何呢？预测钾肥行业未来发展趋势，我们需要探寻钾肥新项目成败的影响因素，研究当前钾盐新项目的进展情况等。鉴于此，Integer Research通过追踪全球近180个钾盐项目的进展情况，推断出钾盐市场准入的条件、指标以及经济可行性，据此可向钾盐投资者提供一份准确的全球市场展望蓝图。全球钾盐资源量超过2000亿吨氧化钾，按照当前开采水平来看，可满足全球约2000多年的需求，然而，即使以较高的开工率来计算，在可预见的未来，也不会有钾肥短缺的情形出现。每一个钾盐矿床体，均有其独有的特征，如矿藏深度、氧化钾含量、杂质等，这些特征决定了钾矿的勘探开发方式，所需资本金，以及日后的运营成本等。例如，萨斯喀彻温省（Saskatchewan）的钾盐矿藏主要有三种不同深度的矿床——Esterhazy、Belle Plaine和Patience Lake Members。位于地表以下1000-3000米的矿床大约有40%的氯化钾组成。然而，位于白俄罗斯的钾矿，位于距离地表350-780米的地方，其氯化钾含量约为18%。当前，钾矿有多种开采方式可供选择。传统的旱采是最适合深埋地下的海洋蒸发沉积岩，如当前位于加拿大和俄罗斯的钾矿，其埋藏深度在地表以下400米至1000米的位置。开采此类矿藏需要较高的投资成本，但其日后的运营成本较低。溶浸法开采包括将热水泵入矿体，溶解钾矿，将卤水抽回地表，精炼与提纯等工序，该方法与传统旱采相比前期投资较低，但后期的运营成本较高。中国的多数钾盐资源是以盐湖的形态存在。国际上，也有很多项目是盐湖类型的资源，例如GrowMazAgri Corp正在计划开采秘鲁Bayovar地区的卤水资源，从而生产氯化钾和硫酸钾。盐湖的开采前期投资成本相对较低，但最大的挑战在于卤水资源的供应，因为其杂质多，氧化钾含量低。如何开发钾肥项目新建一个钾盐项目，从投资开始到建成需要很长的时间，大约7-8年。这取决于很多因素，例如地理位置，资源量，矿藏类型和矿体情况。扩建一个钾肥项目，其所需时间也是各不相同，但大多数扩建项目会不足5年。对于新建钾肥项目，此处列举了一些典型的操作方法。例如，一些小公司在获得某钾矿在其所属地区的采矿许可证后，通过钻井和评估样本等方式搜集更多的信息，然后向金融机构以及私人投资者筹集资金。对于基本面良好的项目，这些公司通过发布预可行性和可行性研究来筹集更多资金。因此，一些公司会选择上市，在证券交易所出售股票来筹集资金，如主要在澳大利亚证交所、多伦多证券交易所或伦敦证券交易所等。此后，这些公司仍然需要持续提升投资着对其项目的兴趣程度，并希望大型或者主要投资者参与到其建设和生产过程去。例如，K + S公司在萨斯喀彻温省的钾肥项目，目前正在建设阶段，但其开发是在2010年11月份公司从某钾肥勘探公司处购买股份之后开始的。过去六年中，钾肥行业较高的价格和稳健的盈利能力吸引了很多勘探公司在全球范围内寻找加盐矿藏。此外，初级矿业公司，大型的勘探公司，如必和必拓，淡水河谷和力拓等，也获取并开发了一些钾盐项目。钾盐新项目的成败分析开发一个新的钾盐项目，有很多因素需要考虑，不同的项目其需要的时间、工艺、工程建设、基础建设等都大相径庭。钾盐项目的竞争力也取决于资本投入、生产、运费和可实现的价格等。投资成本取决于资源的自然属性和采用的开采方式，其投资范围根据项目的产能来看，吨投资成本约为500-1500美元每年。如下图显示了钾盐项目的投资成本与产能的经济可行性。其中一张图显示了扩建项目的投资成本和产能的关系。另外一张图显示了北美地区，新建钾盐项目的投资成本和产能的关系。扩建项目一般需要较低的吨投资成本，一般会低于1000美金/年，因为他们一般会用到现有的基础设施和装置。近几年，最低的扩建成本，是乌拉尔钾肥公司的去瓶颈项目，其产能提升但不需要较大的投资和较多的基础建设。北美地区新项目的吨投资成本一般多高于900美金/年。新项目的吨投资成本一般来说差异较大，主要是矿藏的不同而造成的。较高的投资成本由于具有较低的运营成本，也会吸引一些国际投资商的眼光。对目标市场和地理位