投资理论组合.docxVIP

摘要本文主要介绍了投资组合理论的一些基本知识, 说明了衡量风险大小的方差和标准差、投资者的各种效用函数及其性质, 以及不同投资者对风险大小的偏好程度等. 接着介绍了投资组合预期收益率与风险的计算方法, 投资组合中有效投资组合和马科维茨边界的确定及其性质, 无风险资产与风险资产形成的资本配置及如何求解投资者的最优投资资产组合, 最后引用一个实例运用投资组合理论进行简单分析, 并得出有效前沿. 关键词： 投资组合理论, 风险, 效用函数, 马科维茨边界, 最优投资资产组合, 有效前沿. AbstractThis paper mainly introduces some basic knowledge of portfolio theory, illustrates the variance and the standard deviation which are used to measure the size of risk, andavariety of utility functions and their properties of investors, and the degree of preference for risk from the different investors, etc. And then introduces the calculation method of expected return and risk about investment portfolio and how to get markowitz portfolio efficient frontier and its property, howto determine the proportionbetween the riskless asset and the risky asset. This paper illustrates how doinvestors to solve the optimal investment portfolio, at last refer to an instance using portfolio theory to carry on the simple analysis, and obtainthe results. Keywords：portfolio theory, risk, utility function, markowitz boundary, , the optimal investment portfolio第一章 引言1952年马科维茨（H. M. Markowitz）发表叫《投资组合选择》的一篇文章, 由此引发了金融经济界的一片哗然, 投资组合理论也由此产生, 这也被认为是第一次“华尔街革命”, 马科维茨因而荣获了1990年的诺贝尔经济学奖. 开始于1952年的马科维茨证券组合选择理论是现代金融经济学的起点. 马科维茨在思想上创新的一点就是：运用证券收益率的标准差或者方差用来度量证券投资的风险. 马科维茨认为, 投资者在选择最优的证券投资组合时, 并非仅仅只考虑投资的期望收益率尽可能大, 还要同时考虑投资的风险要尽可能的小, 也就是期望收益率的方差或者标准差要尽可能的小, 基于这样的想法他提出了所谓的“期望收益-收益方差”准则, 并且认为投资者都是遵循这样的准则来进行投资. 马科维茨理论是一种纯技术性的证券投资组合理论. 而马科维茨的学生夏普（Willian Sharpe）和另外的一些经济学家们则在一般经济均衡的框架下进一步提出了所谓的资本资产定价模型（CAPM）. 而由于CAPM的研究, 夏普与马科维茨一起荣获1990年的诺贝尔经济学奖. 然而CAPM仍然存在很多的不足之处, 针对CAPM的单因素模型的不足, 同为美国著名经济学家的罗斯（Stephen Ross）在1976年提出了多因素的套利定价模型（APT）, 该模型有效的代替CAPM模型, 完善了它的许多不足之处. 在金融经济学快速发展的今天, 上面所讲的三个模型（马科维茨投资组合理论, 资本资产定价模型, 套利定价模型）基本构成了现代投资组合理论的框架. 而本文就仅仅简单介绍说明马科维茨投资组合理论, 并且举了一个简单的例子在Matlab软件上运用马科维茨投资组合理论来实现. 第二章 马科维茨投资组合理论2. 1投资组合的可行集和有效集可行集是在指资本市场上由风险资产形成的可能所有投资组合的总体. 有效集, 也称有效前沿, 它是属于可行集的, 是可行集边界的一部分. 有效集具有这样的特征：在相同期望收益率水平的组合中, 它们的方差（标准差）是最小的；而在相同的方差（标准差）水平的组合中,