宏观经济专题研究.PDFVIP

宏观经济研究 2006年 3月17日 宏观经济专题研究 2006年国民经济和社会发展的 主要预期目标 两会后宏观调控政策取向及相关投资策略 GDP 增速 8% 单位 GDP 能耗降低 4% 刘朝晖 ，汪良忠 ，李风华 宏观研究小组 电话：020-－666 CPI 涨幅 3% eMail：Lzh8@ 城镇新增就业 900万人 城镇登记失业率 4.6% 对温家宝总理 2006年《政府工作报告》中对于今年宏观调控基本政策 资料来源：政府工作报告（2006年3 取向分析的基础上，我们对于我国今年宏观经济形势分析如下： 月） 1）2006年，政府将继续实行“双稳健”的调控政策取向，我们预期， 今年我国经济增长将从适度区间上限（10%）回调至 9% 的中线附近。 2）温总理表示今年政府不会再以“出其不意”的方式行政性干预人民 币汇率。我们认为，这并不排除扩大汇率浮动区间的可能。由于 2006 年人民币存在继续升值压力，央行总体上不会允许短期利率上升过多， 因此，2006年货币供应不会大幅度收紧，我们预计 2006年Ｍ2增长率 在 17-18%左右，将超出央行调控目标 1-2个百分点。 3）从《政府工作报告》对于投资的总量和结构性调控措施来看，我们 认为，2006 年投资将继续放缓，但投资急剧下降，硬着陆衰退的可能 性也不大。 4）《政府工作报告》中提出，2006年单位 GDP能耗要降低 4%左右。这 意味着，2002 年以来重化工业过度投资带动我国万元 GDP 能耗上升的 粗放增长模式需要得到根本性转型。 5）《政府工作报告》把今年 CPI预期目标由 2005 年的 4%下调至 3%。 我们认为，CPI调控预期目标的下调反映了政府对于今年通胀水平的预 期明显降低。我们预期 2006年 CPI涨幅在 1-2%上下，央行加息的可能 性不大。 根据上面我们对于 2006年《政府工作报告》中宏观调控基本政策取向 的分析，我们建议关注如下投资主题： 1） 关注可持续的消费升级 当前，我国整体经济开始由温饱水平升级进入到全面建设小康社会的 新的发展阶段，住房、汽车、健康食品、医疗保健、旅游、娱乐等消 费热点将成为拉动经济可持续增长的最终需求动力。 2） 关注受国家政策扶持的先进制造业 《政府工作报告》提出，要在一些重要产业尽快掌握核心技术和提高 系统集成的能力，形成一批拥有自主知识产权的技术、产品和标准， 要强化企业在自主创新中的主体地位。我们认为，受国家政策扶持的 先进制造业值得关注，在这些行业中，则要重点关注那些具备自主创 新能力，技术力量雄厚的龙头公司。 3）关注产能过剩行业的并购重组 我们认为，股改和全流通为产能整合提供了更好的操作环境和契机， 在《政府工作报告》推动过剩产能整合的政策导向下，产能过剩行业 并购重组投资主题值得关