百洋股份-国内最大罗非鱼食品提供商.doc

百洋股份:国内最大罗非鱼食品提供商投资要点： 1、产业政策支持，通过行业并购整合将实现飞速发展； 2、行业龙头，市场占有率具备绝对优势； 3、中期利润大幅增长，具备持续盈利能力。 百洋股份（002696）是一家集水产科技研发、水产种苗选育、水产养殖、水产技术服务及水产饲料、水产食品、水产生物制品、水产即食菜品的生产、加工和国内外贸易为一体的农业产业化国家重点龙头企业。 作为国内规模最大的罗非鱼水产食品提供商，百洋股份拥有业内最为完善的原料鱼产地布局，具备综合成本领先优势。目前已在广西南宁、北海、广东茂名、湛江四个罗非鱼主产区拥有鲜活罗非鱼加工厂。此外，该公司拟在广东和海南购买土地进行扩张。上述布局使得公司业务范围可有效辐射原料主产区大部分地区，为今后区域化配套开发和延伸产业链奠定基础。 产销规模有利于提升占有率 百洋股份主要从事冷冻罗非鱼产品的生产和销售，且一直以来专注于罗非鱼“一条鱼价值工程”，面向国内国外两大市场，依托“食品安全、综合开发、深度开发”三大基石，逐渐形成了“以水产食品为核心，以水产饲料为配套，以水产养殖为示范带动，以水产食品精深加工和水产生物制品为延伸”的业务协同发展格局，并在“产销规模、产业布局、客户结构、产品品质、原料鱼资源、商业模式、运营管理”等方面形成了核心竞争优势。 记者获悉，近年来公司的罗非鱼食品出口持续增长，罗非鱼食品出口量从2009年的13660吨增长至2011年的26589吨，实现持续快速增长。根据中国水产流通与加工协会的行业统计数据及中国海关关于各个企业的出口量统计，2010年公司的罗非鱼食品出口量占全国出口总量的7.16%，位居行业首位；2011年公司罗非鱼出口总量达到26589吨，占国内出口总量的8.05%，市场占有率持续提升。 中期业绩反映持续盈利能力 百洋股份2012年上半年实现营业收入和净利润分别为4.25亿元和2684.57万元。据统计公司2012年1-6月营业收入和净利润同比分别增长12.83%、47.87%。营业利润的稳步提升和产品销售数量的持续增长，表明公司能够持续取得客户的订单，产品质量、响应速度和服务体系能够得到客户的充分肯定；也表明公司的市场开拓工作高效有序，在水产食品加工行业树立了良好的口牌。 同时综合公司流动比率、速动比率、资产负债率、息税折旧摊销前利润及利息保障倍数等财务指标，并结合公司最近三年一期现金流量状况、资信状况和可利用银行授信余额，进一步考虑到公司主营业务快速发展、盈利能力较强、现金流量状况和资信状况良好，可以反映出公司面临的偿债风险较小。 另一方面因为公司利润主要来源于主营业务毛利，公司归属于母公司普通股股东的非经常性损益净额分别为405.16万元、159.00万元、668.49万元和412.70万元，占公司当期利润比例较小，说明公司具有较强的获取经常性收益能力。 募投项目提升长期业绩 公司本次拟发行2200万股A股，计划募集资金共29988万元，募集资金拟投向北流年产1.54万吨水产食品加工厂建设项目、北流年产12万吨水产饲料加工项目、乐业县罗非鱼养殖基地建设项目和总部研发基地建设项目。以上项目均在西部省份广西实施，充分利用了广西水资源和劳动力资源丰富的优势，也得到国家政策的鼓励和支持。 募投项目的实施，有利于优化各环节产能配置，发挥规模经济及产业协同效益，对增强公司核心竞争力以及拉升长期业绩均具有重要意义。投资项目实施后，公司的原料鱼供应能力、水产品加工能力、饲料业务的区域辐射能力以及技术开发水平将进一步提升，产业布局进一步优化，公司核心竞争力和盈利能力也将得到进一步增强。 1