创业板公司业绩自利性归因与高管激励敏感性的关系研究.docVIP

　　创业板公司业绩自利性归因与高管激励敏感性的关系研究 --第一章 绪论 1.1 研究背景及意义 创业板（Groarket）最早出现于美国，经过 20 多年的发展兴起于上世纪 90 年代，其主要是为了缓解中小企业、创业型企业及高科技企业融资难问题而出现的证券交易市场，是对主板市场的重要补充。中国的创业板市场于 2009 年 10 月 30日在深圳证券交易所正式上市，摸着石头过河的第一批二十八家创业板公司集中在深交所挂牌上市，募集资金的总额达到 155 亿元，这批勇敢的探索者的特点是他们市盈率都比较高，他们的平均市盈率为 56.7 倍，最高达 82.22 倍。截止到 2014 年底，于创业板上市的公司总数达到 406 家，募集的资金总额呈现倍增趋势，创业板在我国资本市场中发挥的作用逐步增强。创业板上市的公司有别于主板上市的公司，这些公司普遍成立时间较短、资本规模较小、短期业绩并不突出，具有创业性、高成长性、聚焦新兴产业等特征。由于公司的规模小、对人才依赖性强、公司各项制度不够完善等原因，因而创业板上市公司更容易受到公司内部环境和外部市场环境的影响，那么投资者在创业板上市公司进行投资的时候的风险自然也要高于投资主板上市公司的风险。因此，相比于主板的上市公司，各国政府对创业板上市公司的监管更为严格，同时也制定了更为严格、更高质量要求的信息披露制度。我国证券监管机构——证券业监督管理委员会，依照法律、法规和国务院授权，拥有依法对全国证券.期货市场进行集中统一监管的权力，其为保证上市公司披露信息的真实性、准确性、完整性和及时性，出台了一系列的规章制度。中国证监会于 2007 年 2月 1 日正式颁布并实施了一项旨在要求上市公司必须及时、准确地向利益相关者提供更加客观、全面的公司经营管理信息的《上市公司信息披露管理办法》。自 2013 年 1 月 1日起，中国证监会开始施行《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 30 号——创业板上市公司年度报告的内容与格式》。 ........ 1.2 文献综述 国外学者对年报中的信息披露（包括数据信息披露和语言信息披露）进行了大量研究并且得出结论，由企业管理层形成的信息披露之中普遍存在对数据信息及语言信息的“粉饰”。对于语言信息而言，即企业在业绩变动原因进行解释的过程当中普遍存自利性归因行为。Mckinstry（1996）[1]及 Beattie and Jones（2000）[2]都对企业业绩自利性归因进行了定义，他们认为应该将业绩自利性归因归入了管理的范畴，归因行为是管理层操纵解释性、描述性的语言信息。从具体行为来看，企业在业绩表现较好时，管理层会倾向于将良好的业绩归功于来自企业内部可控和稳定的因素；而当业绩表现不佳时，管理层往往会主动将原因归结于来自外部的不可控和不稳定的因素。国外的学者们通过研究发现，绩优公司的年报内容更多的涉及内部的、可控的因素，比如公司的整体经营战略、产品的研发、项目策划方面等内容；然而，绩差公司的年报中对以上内容的描述则相对较少，他们更多地将业绩变动与外部的、不可控的因素相联系。Salancik and Meindl（1984）[3]是最早将归因理论引入管理学范畴的学者，他们利用18 家美国公司连续 18 年的数据，分析这些公司内部业绩归因的历年情况，并根据分析结果，将它们分为业绩稳定和业绩不稳定的两组。最终的研究结果发现：（1）对于大部分公司而言，管理层从公司内部管理的因素解释业绩良好发展的结果，但是却常常从外部客观环境的角度解释公司业绩表现较差的结果；（2）对于业绩表现比较稳定的公司，在其所公布的年报中，更多地用公司内部因素来解释良好的业绩，用外部不可控因素来解释较差的业绩；（3）不稳定企业的年报中也会将绩优归结于自身，但是不同与绩优的是，企业较少将绩差归于外部环境。对于这一现象他们的解释是，管理层倾向于树立自己的权威，对外传达自身能够很好地控制企业的信息，因此不管是绩优信息还是绩差信息，他们都愿意归因于自己。 ........ 第二章 业绩自利性归因与高管激励敏感性的理论分析 2.1 归因及归因理论 归因就字面的解释为归结原因，指人们对于自己行为或他人行为原因的知觉和判断，是针对某一现象进行解释的过程，是对某一结果的解释。社会心理学认为，人们更加倾向于接受自身努力所带来的成功，而对失败的责任却不愿意承担；人们更倾向于用内部的、稳定的因素解释积极的行为结果，而用外部的、不可控的外部因素解释消极的行为结果。这种现象最早由美国心理学家 Weiner（1972）[47]研究发现，而后经过学科拓展被多种不同领域进行大量的研究证实。业绩自利性归因是指公司管理层在业绩表现良好时将功劳归结为公司管理层在管理过程中可控的整体战略计划、产品的研究开发以及劳动技能提高等内部的、