商业银行债券发展利率风险研究.docVIP

　　商业银行债券发展利率风险研究 --引言 随着我国改革开放以来经济突飞猛进的发展，债券市场作为金融市场重要的组成部也日益繁荣起来。而田于债券较为稳定的收益，使其成为我国商业银行规避信用 风险的一种重要手段，是现代商业银行资产配置中重要的组成部分。虽然商业银行大量购买信用风险几乎为零的国债、政策性金融债，较为有效的规避了信用风险，但却 并不是避免了所有风险，债券市场的利率变动很可能给债券资产带来巨大的利率风险。而由于我国目前对金融风险的防控主要集中在信用风险上，对利率风险的重要性 认识严重不足，在信用风险监管的强烈压力下，许多商业银行选择加大债券投资，而严格控制商业信贷，使利直风险更加凸现。因此，加强对我国商业银行债券投资利率 风险的研究十分必要。 1绪论 选题意义 对于债券市场的投资者而一言，利率风险是其需要面对的主要风险。世界各国为规避债券利率风险都做出不懈的努力，而其中最重要的创新莫过于债券衍生产品的出 现。在20世纪70年代，全球债券市场极其不稳定，债券的基础价格波动较大，这使得各金融机构不得不进行持续的金融创新，以规避债券利率风险。债券衍生工具便由 此诞生，其蓬勃发展更是持续了几十年，表明了衍生工具对于金融市场存在的必要性与合理性，它是机构及个人规避风险的有效方式，也是市场管理者调控市场的有效手 段，还能够引导债券价格走向合理方向。 虽然，衍生工具有很多正面的作用，但是其负面效应也是很明显的，虽然衍生产品出现的初衷是规避金融工具存在的各种风险，但是随着金融市场的不断发展，更多 的投资人认识并了解了金融衍生工具，并不再单纯的为规避风险而购买衍生工具。由于衍生工具具有以小额资金完成大额资金交易的特点，其强大的杠杆作用使一些投机 者对取得高额利润产生了幻想。但高回报意味着高风险，随着衍生工具市场的发展，其市场本身也成为了巨大风险的存在，当市场形势变化时，投机者的风险也将成倍放 大，最终将损失惨重甚至破产。 我国的债券市场相对于发达国家来说起步和发展都较晚，但是自从改革开放以来，我国经济有了突飞猛进的发展，进入了一个崭新的历史时期，在经济稳定高速恢 复活力的过程中，债券市场的发展起到了举足轻重的作用，特别是20世纪90年代以来，我国的债券市场可谓是有了翻天覆地的变化。90年代初，在我国政府的正确领 导下，上海和深圳两家证券交易所相继挂牌成立，由此揭开了我国债券市场的崭新篇章，我国债券交易首次登上了交易所的舞台，使债券市场的发展速度大大加快。而后， 作为我国金融机构交易债券的主要场所，银行间债券市场也被批准成立，标志着我国债券交易的基本模式形成。 不可避免的，在我国债券市场迅猛发展的同时，市场风险也接踵而至。在2003年8月，我国债券市场便经历过一次重大的风险爆发。2003年正是我国经济复苏， 开始进入上升周期的阶段，CP工指数由长期的负值终于转入正值区间，市场投资活跃，金融指标屡创新高，信贷业务发展迅猛，受此影响，04年年中CPI还曾出现5. 3%的 高位，经济出现过热迹象。为了抑制经济过热，使我国经济能够健康持续稳健的增长，我国政府出面进行宏观调控。首先，央行于03年9月提高存款准备金率，实行紧缩 货币政策，随后于04年3, 4月再分两次提高存款准备金率，同时进行公开市场操作，而后又于10月提高存贷款基准利率，在这一系列紧缩货币政策调控下，债券投资的 利率风险不断增加，银行间及交易所债券市场指数大幅下跌，债券收益率曲线明显上移。 但在当时，由于我国政府及金融监管部门没有对债券投资利率风险给予充分的重视，管理经验薄弱，从而导致我国金融机构接连发生严重亏损事件，这不仅仅使我国 债券市场无法正常运行，并给金融机构的经营带来深远影响，还使得债券投资者的利益受到了严重的损害，债券投资利率风险的深远危害第一次得以显现。 08年上半年，随着国内通胀指数急剧攀升，央行再次大幅调整准备金率和基准利率，使债券市场进入又一轮调整期。但好在年末通胀指数下降迅速，随着美国次贷 危机的爆发，国际经济形势出现近百年不遇的大危机，我国央行迅速调整货币政策，年末连续几次大幅调整基准利率，并降低存款准备金率，保证市场流动性，给债市带 来一片繁荣景象。但由于我国债券市场还不完善，同样的市场预期使市场操作同一性严重，不能有效规避利率风险，所以对债券市场牛市下的利率风险研究仍然至关重要。 全球债券市场的现状和我国债券市场的发展经历都表明了，在全球经济、金融一体化的今天，利率风险的管理和监控具有很强的必要性和重要性。如何建立科学的风 险防控，风险分析、风险评估，为债券投资控制风险提供依据，己经成为当前我国债券投资急需解决的问题，因此选择债券投资利率风险这一课题进行研究具有重要的理 论意义和现实意义。 -- [13口E.菲亚博.债券及债券基金精要.经济