线下牵手腾讯，打造商贸集聚中枢用好闲置资源，探索物流服务新篇.pdf

证 券 华南城 （01668.HK）投资价值分析报告 研 究 线下牵手腾讯，打造商贸集聚中枢 报 告 / 用好闲置资源，探索物流服务新篇 公 司 2015 年8 月12 日 买入 （首次） 研 当前价：2.44 港元 究 投资要点 目标价：4.37 港元 /  公司是国内领先的综合商贸物流开发运营商。腾讯在 2014 年后战略入股 中信证券研究部 房 该公司，目前持股比例为 11.55%。 地  从被动期待资源增值，到主动创造资源价值。城市扩张到一定程度，则经 陈聪 产 行 济活动为城市新边界所带来的自然资源提升越来越有限。传统的以拿地持 电话：010 业 有期待增值为核心的盈利模式越来越不可持续。真正稀缺的，不再是土地 邮件：chencong@ 资源，而是聚集经济活动和人流物流的能力。物理空间开发的优秀企业， SAC 执业证书编号：S1010510120047 应该有主动的资源创造和提升能力。  公司具备聚集资源，创造空间价值的优势和潜力。公司联合创始人都具备 相对指数表现 不同产业（如服装、印刷、厨具等）的从业背景。公司具备吸引不同行业 商家聚集的产业亲和力，深圳华南城的成功也增加了异地扩张的说服力。 华南城 恒生指数 公司并不期望圈占土地并期待增值，而是立足于旧批发市场搬迁所带来的 20% 10% “商贸刚需”，立足于地方政府对于提升城市就业能力，提升城市规划水 0% 平的双重诉求，既成为了展开经济活动的中枢，又保证了较低的开发成本。 - 10% -20%  利用闲置资源，发展现代物流服务产业。国内卡车返程空驶率比较高，严 -30% 重拖累了物流产业效率。而试图积极改造这个产业，又必须既拥有较多的 -40% 建设道路港的土地资源，又有整合货源的能力。公司具备这样的能力，且 -50% -60% 又有腾讯入股的背景。我们认为，公司旗下乾龙物流，具备广阔的成长性。 20140922  各取所需，紧密合作，线上线下协同发展。腾讯为代表的互联网巨头，为 资料来源：中信数量化投资分析系统 了在人流、物流、信息流、资金流的关键节点争取主动，纷纷积极寻求线 下合作伙伴。而公司在腾讯战略入股