上游延续量价齐跌,中下游改善为量升价跌.PDFVIP

宏观策略研究 2013 年 5 月 25 日 湘财证券研究所 策略月报 行业比较 上游延续“量价齐跌”，中下游改善为“量升价跌” ——4 月工业企业净利润监测 投资要点： 量价指标监测工业企业净利润 相关研究 4 月工业增加值同比增长回升0.4pc 至 9.3% ，PPI 同比下跌扩大0.7pc 至-2.62% ， 湘财证券—策略月报—行业比较—中 价差指标转为“量升价跌”，且量的改善程度弱于价的恶化程度，预计 4 月工业 游“量价齐跌”幅度较小，利润增速回 企业利润增速将继续放缓。 升相对较快——3 月工业企业净利润监 另外 3 月工业企业利润增速环比-34.45% ，低于历史均值 9.33pc ，同比显著回落 测 11.11pc 至 5.91% ，旺季不旺，自去年四季度以来的回升势头有所放缓。另外 3 湘财证券—策略专题—自上而下看行 月工业增加值同比涨幅回落 1.0pc 至 8.9% ，PPI 同比跌幅扩大0.29pc 至-1.92% ， 业比较系列之二—工业企业净利润监 价差指标表现为“量价齐跌”。 测方法——工业增加值与PPI监测净利 量价指标监测大类行业净利润 润 4 月上游工业增加值同比涨幅显著回落，而中下游有所回升；上中下游 PPI 环比 改善幅度均显著低于历史均值，同比跌幅均继续扩大，但中下游同比跌幅相对较 小。上游价差指标延续“量价齐跌”，尤其上游（采矿业）跌幅较大，但中下游 价差指标改善为“量升价跌”，且量的改善程度强于价的恶化程度，预计 4 月上 游（采矿业）行业利润增速延续负增长，上游（原材料制造业）行业继续下滑， 而中下游行业有所回升。 另外 3 月上游（采矿业）利润增速环比-44.48% ，低于历史均值 15.19pc，同比 显著回落 14.47pc 至负增长 11.01%，主要受工业增加值同比涨幅收窄 0.64pc 以 及 PPI 同比跌幅扩大 0.52pc 双重影响，“量价齐跌”表现最为突出；上游（原材 料制造业）环比-26.31% ，低于历史均值 16.79pc，同比则大幅下滑 31.31pc 至 16.96%，主要受 PPI 同比跌幅明显扩大 0.8pc 拖累。另外中游（加工制造业） 分析师 和下游 （生活资料制造业）也出现一定回落，利润增速分别环比-17.54% （-5.52pc） 魏巍 和-45.37% （-3.56pc），同比 5.37% （-9.17pc）和 16.79% （-1.38pc）。 (8621)8675 量价指标监测细分行业净利润 ww3452@ 执业证书编号： 4 月细分行业中量价齐升和量升价跌的行业较上期明显增加，其中量价齐升的行