制动系统稳定发展,汽车电子空间广阔.PDFVIP

2014 年 03 月 14 日 增持（首次） 证券研究报告·公司研究·交运设备 当前价：10.39 元 亚太股份 （002284 ）调研报告 制动系统稳定发展，汽车电子空间广阔 投资要点 西南证券研究发展中心  事件：日前，我们与亚太股份董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。 分析师：徐永超  汽车电子产品储备丰富。汽车电子市场发展空间广阔，也是公司重要的发展方 执业证号：S1250512110002 向，目前已有ABS、EPB、ESC 等产品。其中，ABS 于2000 年研发成功，2005 电话：010 年实现量产；当前具备50 万套/年的生产能力，并已为国内众泰等车企提供配 邮箱：xychao@ 套， EPB、ESC产品目前已经研发成功，正在逐步实现产业化。 研究助理：高翔  汽车制动系统稳健发展。公司是国内汽车制动系统龙头企业，已具备制动系统 电话：023 邮箱：gaox@ 产能300 万辆（份）/年，市场占有率14%左右。受益于进口替代以及新客户 拓展，当前处于满产状态 （大部分车间两班生产，铸造达到三班），市场拓展 研究助理：梁超 顺利（已被确定为Golf 7、Audi A3 等车型后制动盘的供应商），产品结构逐 电话：023 步提高。随着制动系统模块化供应趋势的发展、公司规模扩大以及公司产品结 邮箱：lchao@ 构的改善，公司毛利率有望进一步提高。 研究助理：简洁  盘式制动器是发展趋势。进口替代和盘式制动系统运用逐步增大，公司的客户 电话：023 邮箱：jjie@ 逐步从自主品牌向合资拓展，公司已被确定为Golf 7、Audi A3、Octavia NF A+ 车型后制动盘产品的配套供应商，后续进口替代，进军合资品牌市场空间较大。 相对指数表现 全资子公司安吉亚太年产100 万辆（400 万套）盘式制动器项目2014 年开始 沪深300 亚太股份 逐步投产，市场份额有望进一步提高。 150% 100%  估值与评级：我们预计2013 年、2014 年和 2015 年每股收益0.479 元（21 倍）、0.799 元（17倍）和 0.727 元（14倍）。公司主要的看点是：1、传统业 50% 务制动系统上，进口替代和新客户拓展顺利，公司通过产能扩张，有望增大市 0% 场份额，通过产品升级和规模化生产，提高整体毛利率；2、公司积极