量化投资策略月报（2011年10月）.PDFVIP

Table_Top Table_Header1 证券研究报告_量化投资策略月报 Table_AuthorTemp 证券研究报告_XX 报告 2011 年09 月06 日 15306 2011 年6 月14 日 15406 Table_Title 量化投资策略月报（2011 年 10 月） 15457 下月应关注“市盈率”较低的金融股 Table_Author 罗军 分析师 胡海涛 分析师 Table_Temp 电话：0208655 电话：0208406 eMail：lj33@ eMail：hht@ 执业编号：S0260511010004 执业编号：S0260511020010 Table_Summary 量化行业配臵模型最新观点 在因子方面，10 月因子表现继续出现分歧。估值方面，三个因子表现仅PE 因子能获得正的收益，当月收益为 0.65% ，同比上月有所下滑。PB 以及PCF 两因子当月出现明显回调，有效性有待进一步验证。ROE 因子当月 也出现较大负收益，表现较弱。一致预期方面的两个因子当月表现平平，预期PE 因子当月收益为0.88% ，同比 略为下滑。而在动量方面，3 个月和6 个月因子表现最好，1 个月动量因子的负收益同比也有较为明显的收窄。 在如今市场做多气氛渐浓的时候，我们建议关注动量较强的行业。下表根据2010-10-31 日最新收盘价对各因子 进行综合打分，得分最高的四个行业为建筑建材，纺织服装，房地产以及综合。而黑色金属，电子原器件，轻工 制造和餐饮旅游行业得分较低，建议低配。金融服务股票最近涨幅较前，而且在我们的投资评级得分也上升至4 ， 下月可关注 “市盈率”较低的金融股表现强劲，六个月股价反转效应在行业内显现 在行业内估值因子表现方面，以最近各行业六个月的因子表现而言，各个估值因子的跨行业平均都没有十分明显 的效果，由于市场还在底部，根据经验估值因子在底部时效果并不显著。而从收益表现来看，市盈率因子当月表 现稍微有好转迹象，该因子在金融服务，农林牧渔和轻工制造行业近期表现继续向好，特别是金融服务行业，因 子的收益近六月平均高达6.5%。长期来看，该因子对于金融行业的有效性不言而喻。结合我们对因子的跟踪结 果以及市场对于行业“估值底”的预期，投资者可重点关注金融服务行业内市盈率较低个股。而股价反转方面， 从最近六个月的因子平均收益数据可分析得出，六个月股价反转因子后来居上。其跨行业平均收益为1.33%，同 比上月有显著增长。该因子在家用电器，交运设备和公用事业行业表现强劲，建议适时关注。一个月评级改变因 子在食品饮料，公用事业行业近期表现突出，该两个行业内评级改变较好个股近期可关注！ 近期应关注的财务指标 “经营活动产生的现金流量净额与营业收入比”因子在食品饮料行业的六月平均收益为1.91%，三年的平均为 1.49%。根据我们的跟踪，因子对于食品饮料行业的有效性是长期的，应该继续关注。接下来是“营业利润与营 业总收入比”因子对于农林牧渔行业的有效性分析。该因子在行业近期表现有所攀升，长期来看因子的平均收益 也在 1.5%，所以我们建议关注。截止到10 月末，“资产负债比”因子六个月平均为2.18% ，而三年平均为1.87%， 结合近期与长期