加速推进转型-二六三网络通信股份有限公司.PDFVIP

证券研究报告 ·公司研究 ·通信行业 二六三（002467）公司点评 技术实力强劲，加速推进转型 2016 年2 月16 日 暂不评级 分析师 徐力 投资要点 执业资格证书号码：  事件：公司发布公告称获得了《邮件过滤方法及装置》的发明 S0600515080001 证书，展示了公司在互联网邮箱方面强劲的技术力量，具有融 xul@ 合邮箱、通话、会议等全方面企业通信，提供优质企业通信管 理服务的创新实力。公司将技术研发力量投入到企业邮箱领 域，也表明了公司管理层坚持业务转型的坚定信念。 联系人 孙云翔  传统增值电信业务承压，公司改变业务发展重心：随着移动通 sunyx@ 信技术从2G 向4G 乃至5G 的快速升级，电信基础业务和电信 增值业务市场也发生了巨大的变化，过去凭借运营商合作关系 股价走势 以及一定的市场渠道就能赚取较大差价的增值电信业务中间 商承受了巨大压力。这种压力来自两方面：一是电信市场逐渐 饱和，电信运营商为了提升竞争力，主动大幅降低资费，包括 海外漫游资费，压缩了盈利空间和竞争力；二是以微信为代表 的互联网即时通信运营商，借助免费的服务，大幅分流了通信 需求。公司早在 2008 年上市初期就已经发现了这一趋势，提 前将公司未来业务发展方向转移到海外市场和企业邮箱应用， 减轻了因原有增值电信业务萎缩对公司经营的影响。  企业邮箱业务融合企业管理应用，目标全面升级企业SAAS： 公司 263 邮箱在企业邮箱市场处于龙头地位，拥有超过 10 万 市场数据 企业用户。公司力图依靠263 邮箱品牌，以及广泛的用户群体， 收盘价（元） 13.16 打造基于邮箱系统的，包含短信、IM 、邮件云盘、会议视频等 一年最低价/最高价 9.00/32.28 功能， 以及聊天群组 + 大规模工具集成 +文件整合 +统一搜 索的统一云通信平台，甚至最后扩展ERP 、CRM 功能，成为 市净率 4.56 全面的企业SAAS 服务。这是一个非常有野心的计划，从邮箱 流通A 股市值（百万元） 7828 通信向企业SAAS 扩展是比较有挑战的，面临着互联网巨头们 的强力竞争。公司在邮箱品牌和用户关系的两项优势，能对公 基础数据 司开展相关业务起到非常积极的作用。 每股净资产（元） 1.93  布局海外虚拟运营商，打造华人通信品牌：公司还将未来业务 资产负债率（% ） 15.06 发展瞄向了海外华人群体，力图通过在各个主要华人聚居国家 总股本（百万股） 798 建立虚拟运营商网络，联合国内的网络，形成全球统一的专门 流通A 股（百万股） 595 面向华人的通信服务网。考虑到中国对外资运营商开放的意愿 和前景都不会太大，公司凭借在国内良好的用户基础，以及旗 下 iTalk 品牌在海外华人圈的影响力，如果能够率先推出具有 较强竞争