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市场困顿弱势整理延续
证券研究报告/债券研究/债券定价
债券定价
日期：2016 年5 月25 日 市场困顿 弱势整理延续
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——16 附息国债09 （续发）发行点评
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胡月晓 S0870510120021
陈彦利 S0870115080012
本期债券招标结果
债券简称 16 附息国债09 （续发）
021
债券代码 160009X.IB
chenyanli@
发行总额（亿元） 350
期限(年) 3
票息类别 固定利率
年付息次数（次） 1
招标方式 混合式
招标标的 价格
招标时间 2016-5-25
中标价格/利率（%） 2.5444
认购倍数 2.51
发行点评
1.数据空窗期，市场缺乏方向性指引
4 月经济数据全线下跌，仅房地产数据一枝独秀，经济边际改善动力
较 3 月有所衰减。而此前令市场颇为担忧物价反倒是表现平稳。CPI
连续三月持平于 2.3% ，通胀温和。而PPI 则是出现持续的改善，通
缩有所缓解。因此整体来看，经济“底部徘徊，有限复苏”的格局依
然存在，也符合权威人士L 型的研判。
2.资金宽松尽显，平稳运行
月末的缴税因素叠加MLF 到期一度让资金前景不甚乐观，但所幸央
行提前准备，于上周一开展了2900 亿元的MLF 操作包含3 月期1750
亿元以及6 月期1150 亿元，利率维持不变。加量续作的MLF 令市场
感到惊喜，再配合央行例行的逆回购投放，资金宽松延续，平稳运行。
3.发行平淡，表现中规中矩
二三季度历来是利率债的发行高峰。在市场繁荣之时，供需两旺；但
在市场下行或是弱势运行时，持续放量的供给便成为了拖累。从今日
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