业绩保持稳定增长.PDF

公司研究动态 2012 年8 月20 日 湘财证券研究所 生物制品 安科生物 （300009.SZ）半年报点评 相关研究： 业绩保持稳定增长 1、新产品和研发是公司的主要看 点，2011.9.16 事件： 2、长效生长激素获得临床批件，研 近日公司公布2012 年半年报，报告期内公司实现营业收入1.47 亿元，同比增 发进展顺利，2011.10.11 长24.84% ；实现归属于母公司净利润为2867 万元，同比增长1.08%，折合 3、安科生物三季报点评，2011.10.25 EPS 为0.15 元；扣非后净利润为2276 万元，同比增长32.43%。公司业绩基 4、替吉奥项目终止，下调2013年后 本符合预期。 盈利预期，2012.6.27 投资要点： 投资评级: 增持  干扰素和生长激素销售增长加速。 报告期内公司干扰素和生长激素销售收入分别为4526 万元和3375 万元，分 当前价格: 10.27 元 别同比增长 13.77%和 29.29% ，销售增速较去年同期均大幅提高，生物药的 目标价格： 13.00 元 销售情况明显转好。生物药销售增速提升的主要原因是由于公司营销力度加 目标期限： 12 个月 强，尤其是在学术营销方面投入较大。我们看好公司生长激素的市场前景，公 司生长激素的适应症不断扩大，在烧伤领域的市场占有率第一，预计未来能够 市场数据 保持30% 的速度增长。 总股本(百万股) 189  中成药继续保持高速增长。 流通股本(百万股) 96.57 报告期内公司中成药市场销售收入 3457 万元，同比增长43.98% ，继续保持 A 股流通比例(%) 51.09 高增长态势，中成药保持高速增长主要是由于余良卿公司膏药销售大幅增长。 12 个月最高/ 最低(元) 14.32/9.30 余良卿拥有丰富的中药资源，公司准备对产品进行深度开发，将中成药打造成 第一大股东 宋礼华 公司的第二大利润来源。报告期内中成药的毛利率提升了 5.65 个百分点，为 第一大股东持股比例 31.01% 67.52% ，毛利率的提升提高了中成药的盈利能力。 上证综指/ 沪深300 2115/2313  化药保持稳定增长，看好阿德福韦酯和干扰素治疗乙肝的协同效应。 注： 2012 年8 月17 日数据 报告期内公司化药实现销售收入为 3010 万元，同比增长 14.98%，保持平稳 近十二个月股价表现 增长。安科恒益是公司的主要化学药生产子公司，报告期内实现收入2470 万 元，同比增长 14.82%。另一化药子公司安科福韦主要产品为阿德福韦酯，公 司是国内唯一一家同时生产干扰素和阿德福韦酯的企业，如果证实两种药物联 合治疗乙肝具有明显的协同效应，安科生物将明显受益。  研发进展顺利，单抗药物在下半年可申报临床。 公司自主研发的长效PEG 重组人生长激素已经获得临床批件，目前临床工作 进展顺利，长效PEG 重组人干扰素已经申报临床批件，正在审批。公司与上 海康岱生物合作开发人源化抗肿瘤抗体新药及建立人源化抗体生产技术平台 % 1 个月 3 个月 1