上市公司自愿性披露信息影响因素研究——基于沪、深上市公司的实证检验.pdfVIP

·学术版 2007 年第 10 期 上市公司 自愿性披露信息影响因素研 究 * ———基于沪、深上市公司的实证检验 李 艳 ( 兰州理工大学 国际经济管理学 院 甘肃 兰州 730050) 摘要 : 本文在文献综述和理论研 究 的基础上, 运用 多元 回归建立模 型, 对上市公司 自愿性披 露信 息影 响 因子 进 行 了实证分析 。结果发现, 上市公司 自愿性披 露信 息与盈利 能力 、发行股票类 型 、会计师事务所规模 、公司规模 和 资产 负债率等 因素成显著正相关, 而与股权集 中度及行业类型没有显著相关关系,并对 结论进 行 了相关分析 。 关键词 : 自愿性披 露信 息 影 响 因素 实证研 究 理论分析 一 、文献综述 国内外学者用实证方法对影 响上市公司 自愿性披 露信 息 的诸 多因素分别进 行 了相关研 究 , 但全面综合 的研 究成果不 多 。众 多 学者认为, 股权集 中度( HERF ) 与公司披 露信 息程度 负相关( Leftwichetal, 198 1; Fama and en sen , 1983) 。发行股票类 型( TYPE) 实 证研 究结果不一致, 发行股票种类越 多披 露信 息 质量越 高( Cook e, 1998; Ferguson, 2002) , 相反发行股票 的市场 效率越低, 披 露信 息 质量越 高 。行业类 型( INDU) 之 间的披 露信 息水平差异较大。实证研 究表 明, 准入 门槛 高 的行业( 烟草 、石油和天然气行业) 倾 向于 更 多 地披 露信 息, 竞争性强 的行业披 露较少 信 息( In ch auati, 1997) ; 制造业披 露信 息水平 高于非制造业( Meek, 1995) ; 若 公司处于 垄 断性行业, 披露信 息水平会增加( Forker , 1992) 。会计师事务所 的规模( BIG4) 与披 露信 息水平有关,“ 四大 ”会计师事务所对 审 计 的 上市公司 的披 露信 息质量要求较 高( Dataretal, 1991; Craswell、Taylor, 1992 ; Healy , Palepu , 200 1) 。上市公司 的规模( SIZE) 与 自 愿 性披 露信 息正相关( Ch en, aggi, 2000 ; L.L.En g、Y.T.Mak , 2003; 崔学 刚 、朱文 明 , 2003; Gerald 、Sidn ey, 2002 ; 诸葛栋 、封 思贤 , 2005; 乔旭 东, 2003) ; 也有学者认为, 大公司受到更 多 的关注和管制, 要履行更 多 的社会 责任 。同时如披 露一些重大信 息可 能被竞争对手 利用或受更 多政 治干扰, 因此, 公司规模 与 自愿性披 露信 息负相关( Dye, 1985; Wallace , 1994) 。对 公司 的盈利水平( ROE) 实证分析 结 果发现, 绩效越好 的 公司其 披 露 的 评分等 级越 高 。( Lang , Lundlholm, 1993; Fork er, 1992; L.L.En g, Mak, 2003; Ch en, aggi, 2000 ; Miller, 2002) 。信 号理论认为公司 的负债程度( DEBT) 与 自愿性披 露信 息正相关( Myers, 1977 ; Schipper , 1981; Wallace, 1994) 。因 为, 财务杠杆 比率高 的公司, 披露信 息 除满足股 东 的需求外, 更要满足长期债权人对履行债券契约情况 的披 露信 息要求( Myers, ; , ; , ) 。 1977 Sc