管理软件的拐点到来.PDFVIP

I 报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。 行业报告 管理软件的拐点到来 2008 年8 月13 日 IT 软硬件研究员 段迎晟 0755 duanys@ 中国管理软件的空间很大，达到日本现在ERP 的开支水平，还有5 倍的成长空间； 管理软件的行业拐点到来，由于人民币升值、劳动力成本上升、原材料涨价等外部环境因素的刺激，企业 必须通过精细化管理来降低成本，提高效益，管理软件必不可少；这可以通过软件业的PMI 指数和制造业 的PMI 指数的背离和IDC 调高管理软件的增长率得到验证； SAP 在 1992-2000 每年以40% 的复合增长率增长，中国市场的巨大需求和当时相似，ERP 厂商有可能重现 SAP 公司90 年代快速成长的经历； ERP 进入普及阶段，ERP 厂商有合适的产品和成熟的人才，由于充分竞争，价格也处在合理的范围，完全 可以满足企业的需要； 行业趋势是集中度越来越高，兼并收购不断，这个行业会产生伟大的公司，用友、金蝶有很大的潜力，目 前环境对它们来说是很好的发展机会； ERP 软件需要持续投入，客户的价值大，每年的维护费、二次开发费、增加站点费等，是管理软件能够分 享到公司成长带来的益处； 用友和金蝶未来2-3 年收入会以30%左右的速度增长，净利润的增长超过30%，还有兼并收购带来的额外 惊喜，给予推荐和强烈推荐的评级。 风险 中国经济不能实现软着陆，通货膨胀影响了大部分企业的生存； 来自国外领先厂商的竞争对用友、金蝶的高端产品产生影响； 用友、金蝶等公司对高端产品的实施能力的增长，不能跟上需求的快速增长； 跨国公司如SAP、ORACLE、Microsoft 向中小企业市场渗透带来的竞争风险； 股票名称 股票代码 股票价格（元） EPS （元/股） PE （倍） 评级 2008E 2009E 2010E 2008E 2009E 2010E 用友软件 600588 25.1 0.86 1.14 1.49 29.2 22.0 16.8 推荐 金蝶国际 0268HK 1.77 0.09 0.13 0.18 19.7 13.6 9.8 强烈推荐 目 录 Ⅰ 管理软件的概念和行业特点 3 i. 概念 3 ii. 软件产业的特点 4 iii. 管理软件的分类和规模 5 II. 管理软件的拐点到来 6 i. ERP 进入普及时代 6 ii. 外部恶劣环境使管理软件行业的拐点提前来临 7 iii. 客户认识到ERP 的价值 9 III. 管理软件的市场竞争格局11 i. 管理软件产业链11 ii. 国外管理软件公司 12 SAP 12 ORAClE 13 iii. 国内软件公司 13 iv. 国内ERP 厂商成功的原因 14 IV. 管理软件行业趋势 16 i. 集中度不断提高 16 ii. 服务收入占比大 17 iii. 中小企业成为关注重点 17 iv. 兼并收购成为企业发展的动力 18 v. 研发投入大 20 vi. 需要持续投入，客户价值大 20 V. 中国管理软件市场的机会 21 i.