财政收入放缓市场利率下行.PDFVIP

宏观研究报告 2014 年4 月21 日 财政收入放缓 市场利率下行 ——国内宏观经济周报1414 期 （总117 期） 核心要点： 首席经济学家  经济增长回落，稳增长政策渐行渐出 一季度中国GDP 同比增长7.4%,环比 潘向东 增长1.4%，符合我们之前的判断，经济正缓慢出清。固定资产投资同比增 ：（8610 ）8357 4197 速小幅回落至 17.6%，主要是由于：（1）制造业投资回落; （2 ）房地产大  ： 幅下滑；（3）地方政府投资增速回落。但与此同时，基础设施投资增速回 panxiangdong@ 执业证书编号：S0130511120003 升，尤其是公路铁路投资。  3 月财政收入增速放缓，支出加速 3 月份，全国财政收入同比增长5.2%， 增速连续五个月下降，税收收入增速降至2.5%。与财政收入下滑相反的是 分析师 3 月财政支出增加迅猛。3 月财政支出近1.3 万亿，同比增长22.3%，比上 月大幅提高32.9 个百分点。而与财政支出增速加快相一致的观察是，3 月 童英 份的固定资产投资资金来源增速中，国家预算内资金增加 1900 亿元，高 ：（8610 ）8357 1303 于 1、2 月之和，一季度累计同比增速也从前两个月的 5.3%大幅上升至 ：tongying_yj@ 执业证书编号：S0130512070001 18.2%。根据政府预算草案报告，2014 年全国公共财政支出预计达到15.3 万亿元，增长9.5%。财政预算赤字1.35 万亿元，比2013 年增加 1500 亿 元。一季度财政支出 3 万亿，未来三个季度财政预算支出超过 12 万亿， 特此鸣谢 同比增长9%左右。而财政支出项目中很多具有刚性，比如教育、医疗卫生、 社会保障、城乡事务等等，这意味着，财政发力稳增长更重要的是能带动 许冬石 更大量的社会资本进行投资才能起到较好的作用。 ：（8610 ）8357 4134  市场利率下行 上周央行继续正回购操作，公开市场上再度净回笼 410 亿 ：xudongshi @ 元，同时财政部周二开展 500 亿元中央国库现金定存，中标利率5.00%创 对本报告的编制提供信息 下年内新低。反映银行间流动性仍较充裕。上周货币市场利率继续下行， 票据市场利率降幅有所扩大，固定利率国债到期收益率均小幅下行。从市 场利率走势来看，央行操作稳中略偏宽松。本周公开市场有 1830 亿元正 回购到期，同时周四还有400 亿元国库现金定存到期。在经济下行压力加 近期银河宏观报告 大、实体融资成本仍相对偏高背景下，央行或将继续引导市场利率下行。 《“稳增长”措施渐行渐出——一季度宏观经济 3 月金融机构外汇占款增加了 1891.97 亿元，略超市场预期，部分解释了