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2012年5月国际金融形势评论美联储拒绝以通胀换就业——美国金融形势评论 5月份，美国经济数据可用四个字形容：喜忧参半。 就业方面，坏消息是，某种程度上承袭了上月的颓势。美国劳工部非农就业报告显示，4月份美国非农就业环比仅增长11.5万，远逊预期。失业率虽进一步降至8.1%，创3年新低，但主要与更多失业者脱离劳动力大军不再寻找工作有关；好消息是，美国政府上调今年2月与3月的就业增量预期，总计增加5.3万人。据此计算，过去6个月美国非农就业月均增量达19.7万。近两个月美国就业市场之所以重陷疲软，一定程度上是因为暖冬促使企业在冬天增加招聘，把雇佣名额提前用完，导致劳动力市场进入春季后疲软。 消费方面，美国商务部零售额报告显示，4月份美国不计汽油和汽车的核心零售额环比增长0.1%，略好于预期，但远不及前3个月增幅；汤森路透集团和密歇根大学联合发布的消费者信心报告显示，得益于美国人对就业市场持乐观看法，5月份美国消费者信心指数初值为77.8，超过4月份的76.4，也高于平均预期的76.2，创2008年1月来新高。 房地产方面，新屋销售领域，美国商务部数据显示，3月份美国新屋销量环比下降7.1%，经季调并年化的总量为32.8万幢，创4个月来最低。此外，3月份新屋售价中位值环比下降1%，至23.45万美元，但同比上涨6.3%；二手房销售领域，美国房地产经纪商协会数据显示，依据3月份签署的二手房交易合同量计算的签销指数环比大幅增长4.1%至101.4，创2010年4月以来最高，明显超出市场预期。数据表明美国房地产市场近来虽已出现明显改善迹象，但整体状况依然低迷。 制造业方面，美国供应管理学会制造业报告显示，4月份美国制造业指数达54.8，创去年6月以来最高，同时新订单、产出和雇佣指数全线上涨。 服务业方面，美国供应管理学会服务业报告显示，4月份美国ISM服务业指数环比下跌2.5点，至53.5，为去年11月以来最低。同时产出、新订单和雇佣等子指数全线下滑，产出子指数环比下跌5.3点，至54.6；新订单指数下跌5.3点，至53.5；雇佣指数下跌2.5点，至54.2。 虽然美联储“多名理事指出，如果经济复苏进程丧失动量，或是经济前景预期所面临的下行风险变得足够大，那么可能有必要采取更多的货币政策融通措施”，但鉴于目前较为复杂的经济形势，美联储在货币政策上“按兵不动”，即将联邦基金利率维持在0~0.25%的目标区间不变，并继续实施“扭曲操作”。但伯南克表示，若经济继续恶化，美联储已准备好更多措施促进经济持续复苏。 但是，由于美联储将今年实际GDP增长率预期上调为2.4%~2.9%，超过1月的2.2%~2.7%；将失业率预期下调至7.8%~8.0%，大幅低于1月的8.2%~8.5%。同时，对通胀率的预期略有上调，而且事实上4月份美国核心CPI环比增长2.3%，创2008年9月以来最高。此外，包括伯南克在内的多位美联储高官均明确表示反对“以通胀换就业”。这表明美联储基本否定了4月份市场上关于QE3的狂热预期。保持稳定的货币政策、静观其变仍然是美联储的首选。 此外，今年年底美国可能面临“财政悬崖”（Fiscal Cliff）的问题被盖特纳提出后，成为关注焦点，因其将对美国经济复苏构成较大威胁。 首先，布什政府时期延续下来的工资税及其他税收削减政策年底将到期，意味着几乎所有美国纳税人所缴税款都将增加，除非减税政策延长。而且，奥巴马签署的减免个人所得税法案也将于12月31日到期；其次，由于美国国会之前未能就债务削减方案达成一致，从2013年开始，联邦项目将自动进行总规模为1.2万亿美元的削减，其中涉及军费开支及对医疗保健服务提供商的补贴；第三，美国可能在年底前再次触及举债上限，这意味着国会需要同意提高该上限，否则政府部分部门可能再次面临关门窘境。 由于美国将在11月迎来总统大选，两党今年年内都不大可能在解决债务上限纠纷及出台新的税收政策方面有大动作，而是采取拖延政策至2013年初。但事实上此前的低税率政策也并未有效鼓励美国居民开支，因此税率上升不一定会导致经济出现大幅收缩，居民可能会减少开支，但不会减少太多。因此即使“财政悬崖”真的出现，对美国经济的影响也将较为温和。此外，美联储今后可能会提前将该问题考虑在内，并选择在“财政悬崖”到来之前推出一些刺激措施。 皆不乐观——欧洲金融形势评论 欧洲主要经济数据皆不乐观，LTRO效果有待观察。 就业方面，欧盟统计局数据显示，3月份欧元区经季调失业率增至10.9%，失业人数环比增加16.9万至1736.5万，两项数据均创下1999年1月欧元正式启动以来新高。 消费方面，欧盟委员会数据显示，4月份欧元区消费者信心指数由94.5降至