有效场的失败与生机场的发展-anupress-anu.pdfVIP

有效市场的失败与生机市场的发展 ———重建国际金融秩序的一个新视角 陈　平 一　导言 当前的大危机起源于美国，并演化成了一场国际危机。它是一次自然实 验，给我们上了重要的一课。它不是一场象牙塔内的理论辩论，而是一件历 史大事。它摧毁了对主流均衡理论中所谓有效市场的信心，促进了非线性演 化理论生机市场的崛起。我们的三项观察揭示了均衡经济学关于资产定价理 论和经济周期理论的错误，其分别是：（１）宏观波动的中观基础；（２）金 融宏观经济指标持续波动的内在本质；（３）衍生品市场的趋势瓦解和高阶 矩风险。与现存的理性人与线性金融模型相比，运用连续时间非线性群体动 力学的新视角，不仅益于把握当前危机的根源，而且指出了重新设计和改革 金融体系的方向。当前的危机之所以发生，源于多种因素，包括抵押担保市 场的系统失败，金融市场的空前集中，商品市场和货币市场不受约束的投机 都难辞其咎。要建立新的国际金融秩序，须靠全球努力，制定并执行一个强 有力的国际反托拉斯法，同时确立外汇交易的托宾税。维持可持续经济，发 展有生机的市场，需要更新金融理论。 二　经验观