新材料专题：微玻纤无边界成长.pdf

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-6-30 建材行业 行业研究(深度报告) 新材料专题：微玻纤无边界成长 评级 看好 维持 [Table_Author] 分析师 范超 报告要点 (8621  微玻纤市场微不微？渗透率定蛋糕大小！ fanchao@ 执业证书编号：S0490513080001 微纤维玻璃棉为玻纤产业链中的细分市场之一 ，属于环保节能领域新材料 。微 分析师 李金宝 玻纤本身的高技术含量和高附加值意味着，在制造和消费升级趋势下行业景气 (8621 是持续向上的，市场边界的扩大来自其对相关领域传统材料的替代，因此主要 lijb2@ 面临渗透率低带来的市场开拓难题。我们认为，微玻纤渗透率的提升存在内生、 执业证书编号：S0490516040002 外生两个驱动：一是产品本身通过技术进步或规模扩大，缩小传统材料的成本 差距；二是市场环境变化使得生产者或消费者偏好发生显著变化。 行业内重点公司推荐 [Table_Company] 技术进步带来的成本改善通常是渐进式的，不排除重大技术突破的可能，目前 公司代码 公司名称 投资评级 可以预判的是，微玻纤渗透率在外生驱动下将迎来显著提升。现阶段 ，在微玻 603601 再升科技 买入 纤的三大应用领域中，市场和政策环境变化正催化行业新格局的形成，预计微 玻纤市场边界将实现跨越式的突破。 市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 2015/6 2015/9 2015/12 2016/3  做大蛋糕，从一枝独秀到三分天下 12% 0% 微玻纤广泛用于无机高温过滤纸、真空绝热板芯材（VIP ）和蓄电池隔板（AGM） -12% -24% 的制造， 目前最大的应用领域为 AGM 隔板。在产业升级和环保节能趋势下， -36% -48% AGM 隔板一枝独秀的下游市场格局已发生改变，逐渐向滤纸、VIP 芯材、AGM -60% 隔板三分天下的格局演变。 建材 沪深300 分市场来看，1）受益于起停系统在汽车领域的快速渗透，AGM 电池将成为动 资料来源 ：Wind