连塑否极泰来年度末稳中求进.ppt

Page ? * LOGO LOGO 由NordriDesign?提供 连塑否极泰来 年末稳中求进 徽商期货化工团队 余婧 主要内容 宏观背景和政策场景 属性博弈看成本 今昔对比看供需 价格对比定策略 1.宏观背景：缓中求进 三季度，中国经济出现筑底反弹迹象。从下表可以看出，投资、消费、GDP等数据在最近两个统计周期，不同程度上出现了上涨或反弹。 指标名称 时间周期 当期值 2011年同期值 同比变动 点睛 商品房销售额年率 1-9月 2.7% 23.2% -20.5% 连续2个月上涨 房地产开发投资完成额年率 1-9月 15.4% 32% -16.6% 继上月小幅反弹后，再次下滑 工业增加值月率 9月 0.79% 0.95% -0.16% 连续2个月上涨 工业增加值年率 9月 9.2% 13.8% -4.6% 连续3个月下滑后，首次上涨 固定资产投资完成额年率 1-9月 20.5% 24.9% -4.4% 继上月小幅下滑后，本月反弹 社会消费品零售总额月率 9月 1.46% 1.33% 0.13% 连续2个月上涨 社会消费品零售总额年率 9月 14.2% 17.7% -3.5% 连续5个月下滑后，连续2个月上涨 GDP季率 第三季度 2.2% 2.4% -0.2% 连续2个季度上涨 GDP年率 第三季度 7.4% 9.0% -1.6% 连续6个季度下滑 2 .政策场景：稳健宽松 美国QE3的实施预计会导致通过汇率传导的货币宽松溢出效应。路径如下：QE3→美元兑人民币贬值→政府需买入美元投放本币，以中和本币上行压力→ 本币供应宽松。 小结： 国内经济筑底反弹迹象日渐显著，货币稳健而略有宽松的格局也有望在QE3实施期间保持，宏观面整体利于商品价格上扬。 主要内容 宏观背景和政策场景 属性博弈看成本 今昔对比看供需 价格对比定策略 1．金融属性退去，美原油供需改善 虽然近两个月金融属性主导着原油价格的波动，但是随着价格回落到90美元下方，基本面因素有望重新发挥作用。 2012年美国炼油厂产能利用率同比显著提升，恢复到金融危机前的水平，原油净输入则较历史同期增加不大，年内油价在供需面有支撑，85美元附近料将企稳。 2．乙烯高位持稳，LLDPE获成本支撑 原油当前的价格波动主要围绕其金融和政治属性进行演变，而乙烯价格高位持稳则是化工品种的内在商品属性在发挥作用。后市，LLDPE的生产成本仍将在乙烯的支撑下处于偏高水平。 主要内容 宏观背景和政策场景 属性博弈看成本 今昔对比看供需 价格对比定策略 1．装置检修较去年增多，供应压力不及预期 从下表中，我们可以看到，尽管抚顺石化新产能近日意外投产，但今年10-11月，全国故障和装置检修较历史同期显著增多，供应压力不及预期。 石化名称 生产装置 产能 停车时间 计划开车时间 2011年 吉林石化 LDPE 30 10月24日 11月1日 上海石化 LDPE 25 10月14日 10月30日 2012年 茂名石化 HDPE 20 10月28日 11月02日 包头神华 LLDPE 30 10月08日 11月02日 上海石化 HDPE 10 10月15日 11月17日 上海石化 HDPE 10 11月09日 12月03日 沈阳化工 LLDPE 10 10月22日 11月20日 燕山石化 HDPE 8 10月28日 故障待定 从PE月度产量和交易所注册仓单也可以反映出，塑料动态和静态供应量均较去年大幅减少。 2．膜料需求同比稳健增长 今年，我国塑料薄膜产量增长迈上了新的台阶，无论是单月还是累计产出均显著高于往年