宏观经济不确定性及银行信贷行为的研究.pdf

摘 要 随着我国社会经济的发展和对外开放程度的加深，整个宏观经济的不确定性 逐渐增强。世人没有料到2007年美国次贷危机能够升级为世界性金融危机，引 起国际顶级金融机构倒闭，发达经济体流动性短缺，消费骤减，全球贸易萎缩， 世界经济增长低迷。受其影响，中国经济增速下滑之快，资本市场泡沫破灭之剧 同样超出市场预期。因宏观经济所涉及方面的多样性和运行的复杂性，任何机构 和个人对宏观经济运行信息的掌握都是不完全和不对称的，事实不断证明宏观经 济的不确定性本质。 但在纷繁众多的矛盾变量中，总有主要矛盾存在，抓住主要矛盾是认清事物 的关键。世界各国经济增长无不依靠货币资金来融通，宏观经济追根溯源就是货 币经济。所以各国经济体系中资金融通的数量和结构状态对本国宏观经济运行的 影响举足轻重。反之，宏观经济的运行状况和对未来不确定程度的预期也影响到 融资主客双方的经济行为。发达国家更依赖直接融资，而发展中国家往往更倚重 间接融资。在我国的融资格局中，以银行信贷为核心的间接融资一直占据绝对主 体地位，所以深入剖析银行信贷行为和宏观经济变化这对关键因素，无疑是抓住 了决定信贷行为和宏观经济运行状态的主要矛盾变量。 论文研究的目的和意义在于：丰富有关银行信贷行为和宏观经济理论；为通 过制度改进来引导微观经济主体行为和减小宏观经济运行的不确定性提供根据； 为商业银行在宏观经济不确定条件下制定信贷行为决策提供理论依据和技术支 持；为政府必须改进制度引导信贷资源合理配置，约束银行信贷行为从而减小对 宏观经济的冲击，以及增加货币调控政策信贷传导的有效性提供有价值的研究成 果。 论文以宏观经济不确定性与银行信贷行为关系的制度根源、辨证影响机理和 制度改进措施为主要研究内容。第二至六章为核心内容，其中第二章为理论研究， 第三四五章为实证分析，第六章提出结论和对策。具体逻辑结构如下： 第一章绪论部分提出问题，分析选题背景、研究的必要性和重要性；对相关 文献进行了梳理和评析；制定了论文的分析框架和逻辑体系；指出研究课题的创 新与不足。 第二章提出论文的理论分析框架。首先综述相关理论并界定本文研究的范 围，而后分析信贷行为和宏观经济不确定性产生关系的制度根源，重点论证了中 国金融制度变迁的过程、模式及主导力量，以及制度变迁对宏观经济的不确定因 素变化和银行信贷行为变化的影响关系；接下来结合现有制度条件建立基于银行 价值最大化思想的理论模型，从理论上证明宏观经济不确定性和银行信贷行为影 响关系的存在性；最后将银行的信贷行为纳入银行的投资组合之中，通过成本收 益分析和均值方差分析对理论模型进行验证。 第三章运用实证方法论证宏观经济变量和银行信贷行为变量之间确实存在 因果关系。在此基础上运用GARCH方法提出宏观经济不确定性的可计量指标，并 引入真实统计数据检验其与银行信贷行为的关系，结果同理论模型推导的结论一 致，而且与按具体银行年度信贷统计数据分析的结果相符合。 第四章分析银行主动信贷扩张与收缩对宏观经济的冲击。论证在现有的金融 制度下，信贷主动扩张是引发股市泡沫、房地产市场泡沫，从而冲击经济稳定的 关键因素；消费信贷主动扩张分流中小企业信贷，对经济增长效果不确定；金融 危机下银行信贷的主动收缩行为将增加宏观经济的不确定性。 第五章论述信贷传导渠道与货币调控政策效果的不确定性。论证在目前经济 制度下宏观调控对经济运行的决定性作用，而货币政策是影响宏观经济不确定性 的关键变量，货币政策效果的不确定性又根源于货币政策的信贷传导渠道。 第六章从制度角度提出解决问题的方法。论述增强宏观调控效果的确定性既 要从制度上提高调控决策的科学性，还要从制度上引导信贷资源的区域配置，降 低信贷行为对宏观经济的冲击。提出需要通过完善监管制度引导银行信贷行为， 建议银行也要在内部建立逆周期拨备制度和行业景气跟踪制度。 本文研究认为宏观经济的不确定性与银行信贷行为之间产生相互影响关系 的根源在于制度变迁，主要是市场经济制度和开放经济制度的结果；理论研究和 实证分析的结果均证明宏观经济的不确定性和银行信贷行为之间互为因果关系， 而且宏观经济不确定性对银行信贷行为的影响程度更大。宏观经济不确定性程度 越大，银行信贷行为的同质性越强，表现为银行信贷资产的总资产占比收缩，反 之则相反；信贷的主动扩张是催生股市和房市泡沫的主要原因，消费信贷对经济 的实际影响效果具有不确定性，信贷的主动收缩将加剧金融危机后宏观经济的不 确定