原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
饲料养殖齐头并进进入估值和业绩双升期
[Table_MainInfo]
•研究报告•
2016-5-11 唐人神（002567 ）
公司研究(深度报告) “饲料+养殖”齐头并进，进入估值和业
评级 买入 维持 绩双升期
[Table_当前股价：Price] 16.45 元 [Table_Summary]
报告要点
[Table_Author] 进入估值和业绩双升期，饲料股布局正当时
分析师 陈佳
862765799811
我们认为饲料股进入估值和业绩双升期，现阶段值得积极配置，具体来说：
chenjia2@
执业证书编号：S0490513080003 （1）从上轮猪周期中饲料股走势来看饲料股受生猪行情影响，共出现过三
联系人 杨靖凤 波比较明显的上涨，现阶段能繁母猪存栏底部徘徊（预计能繁母猪3 月见底、
（8621 4-5 月筑底），6 月的真正回升 （幅度大于1%）将是饲料股估值提升逻辑的
yangjf@ 再强化。现阶段对应饲料股估值提升第一阶段，上轮猪周期这个阶段中饲料
板块整体估值水平由24 倍涨至40 倍，现阶段剔除新希望隐含的民生银行市
分析师
分析师 值整个板块估值水平仅23.5 倍，我们认为饲料股仍有进一步提升空间。
公司基本数据 2016.05.11
[Table_Base]
总股本（万股） 49320 （2）猪价持续走高下饲料销量出现结构性回升，前端料占比较高的企业率
流通A 股/B 股(万股) 41986/0
先受益，后期随能繁母猪和生猪存栏量的逐渐回升、猪价继续上涨以及饲料
资产负债率 26.90%
每股净资产（元） 4.89 原料价格下行，饲料企业会迎来销量和业绩的全面增长。
市盈率（当前） 76.33
市净率（当前） 2.59 唐人神—— “饲料+养殖”齐头并进
12 个月内最高/最低价 19.20/7.43
我们认为，在饲料板块估值提升和养殖行业盈利高企的背景下，公司饲料业
市场表现对比图（近12 个月）
[Table_QuotePic] 务和养殖业务将齐头并进，未来有望迎来快速成长，具体来看：
2015/5 2015/8 2015/11 2016/2
30% （1）公司饲料销售结构改善。在猪价维持高位背景下，饲料
文档评论（0）