1物价水平大幅回落上涨压力依然存在-中国债券信息网.docVIP

收益率曲线陡峭上行，中债指数陡然下跌 ——2008年6月份债券市场分析报告 随着原油和农产品价格的节节攀升，通货膨胀。从已公布的数据来看，全球通胀率在9年来最高的基础上继续上行。5月份，居民消费价格总水平同比上涨7.7%。其中，食品价格上涨19.9%，非食品价格上涨1.7%从月环比看，居民消费价格总水平比4月份下降0.4%食品价格下降1.3%5月份PPI较上年同期增长8.2%，增速快于4月份的8.1%连续第五个月创3年来新高。作为先行指标，PPI的持续上涨意味着后续通胀压力可能进一步加剧。 数据来源：Wind资讯 2、贸易顺差同比下降，进出口规模大幅增加。5月份我国贸易顺差202.1亿美元，比去年同期下降9.9%。进出口总值2207.8亿美元，增长33.2%。当月出口1204.9亿美元，增长28.1%；进口1002.9亿美元，增长40%，月度进口规模连续2个月超过千亿美元。美国经济反弹、国际大宗商品价格上涨、人民币升值和热钱因素是推动进出口加速的重要原因5月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长16.0%，比上月加快0.3个百分点，比上年同月回落2.1个百分点假期缩短，缓的工业增加值可能反映了紧缩措施这意味着今后的工业增加值增长有可能进一步放缓。固定资产投资增速高位运行固定资产投资增速高位运行，显示中国经济动力仍然很强，但在信贷紧缩，奥运临近部分建筑工程暂停、企业限产停产的影响下，未来几个月增速将下行压力。5月末，广义货币供应量(M2)余额为43.62万亿元,同比增长18.07%，增幅比上年末高1.33个百分点，比上月末高1.13个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.33万亿元，同比增长17.93%，增幅比上年末低3.12个百分点，比上月末低1.12个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.02万亿元,同比增长12.88%。5月末，金融机构本外币各项贷款余额为30.19万亿元，同比增长16.22%。金融机构人民币各项贷款余额28.29万亿元，同比增长14.86%，增幅比上年末低1.24个百分点，比上月末高0.16个百分点。当月人民币贷款增加3185亿元，同比多增712亿元。从看居民户贷款增加693亿元，同比少增202亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加2492亿元，同比多增914亿元。5月末金融机构外汇贷款余额为2739亿美元，同比增长55.39%，当月外汇各项贷款增加30亿美元，同比少增5亿美元。受股市行情持续低迷影响，前期流入股市的储蓄资金陆续回流银行体系。5月末，金融机构本外币各项存款余额为44.24万亿元，同比增长18.56%。金融机构人民币各项存款余额为43.11万亿元，同比增长19.64%，比上月末高1.95个百分点。当月人民币各项存款增加8826亿元，同比多增7245亿元。从分部门情况看：居民户存款增加2369亿元，同比多增5154亿元（去年同期下降2784亿元）；非金融性公司存款增加3899亿元，同比多增1560亿元；财政存款增加2524亿元，同比多增443亿元。5月末外汇各项存款余额1622亿美元，同比下降2.91%，当月外汇各项存款下降21亿美元，同比多降70亿美元（去年同期增加48亿美元）。央行动用数量工具吸纳因外汇占款而激增的基础货币 外汇储备(亿美元) 外汇储备月度增量（亿美元） 贸易顺差(亿美元) 外商直接投资实际利用外资额（亿美元） 热钱流入量（亿美元） 热钱占外汇储备增量（％） 2007年合计 1319.91 08-01 15898.10 615.61 194.70 112.00 308.91 50.18 08-02 16471.34 573.24 85.60 69.30 418.34 72.98 08-03 16821.77 350.43 134.07 92.90 123.46 35.23 08-04 17566.40 744.63 166.78 76.00 501.85 67.40 08-05 17970.00 403.60 202.10 77.61 123.89 30.70 2008年合计 1476.45 残差法热钱计算方法：外汇储备的增加量贸易顺差FDI的1420亿元，完成正回购操作404.31亿元，对冲完6月份共计3509.14亿元的央票到期兑付、1364.31亿元的正回购到期以及86.06亿元的利息支付总量后，货币净投放量为3135.20亿元。 综合来看，调高存款准备金所回收的资金与公开市场操作投放的资金轧差后，央行本月净回收995.8亿元流动性，银根仍偏紧。 表2 2008年公开市场操作货币投放与回笼测算表