我国巨额外汇储备面临风险和对策.doc

我国巨额外汇储备面临的风险及对策 摘要：外汇储备是衡量一国综合实力的重要指标之一，在调节国际收支、维持货值稳定、抵御国际金融风险方面起着重要作用。面对复杂多变的国际经济形势，中国外汇储备在规模和结构上所面临的风险与日俱增。基于此，本文根据我国外汇储备的现状，分析了我国外汇储备面临的风险，并提出了降低我国巨额外汇储备风险的建议及对策。 关键词：外汇储备 现状 风险 对策 1 我国外汇储备现状 自1994年我国外汇管理体制改革以来，我国的外汇储备快速增长。1996年底我国外汇储备首次突破1000亿美元大关；2006年2月超过日本跃居世界第一；2006年10月首次突破10000亿美元大关；2010年我国外汇储备余额已达2.8473万亿美元，占全球外汇储备总量的31.25%，远超排名第二的日本所占10.78%的份额。 我国外汇储备情况 (单位：亿美元) 年度 金额 年度 金额 1993 212 2002 2864 1994 516 2003 4033 1995 736 2004 6099 1996 1050 2005 8189 1997 1399 2006 10663 1998 1450 2007 15282 1999 1547 2008 19460 2000 1656 2009 23992 2001 2122 2010 28473 资料来源：国家外汇管理局网站 虽然中国人民银行从未公布中国外汇储备的币种和结构，但普遍认为美元资产的比重应至少占外汇储备总额的70%。据美国财政部公布的数据，截至2009年12 月，中国共持有8948 亿美元的美国国债。数据表明，我国外汇储备构成及其不合理，以美元资产为主的外汇储备结构面临极大的汇率风险，尤其是在美元贬值的大背景下，美元汇率的走低会直接引起我国外汇储备账面资产的缩水。 2 我国巨额外汇储备面临的风险 2.1 通货膨胀风险 随着外汇储备持续增长，外汇占款逐渐增多，央行的基础货币投入量也持续增加，通过货币乘数效应，造成货币供应量的大幅增长，进而加剧通货膨胀的压力。这一过程具体表现为：外汇流入增加——国家外汇储备增加——中央银行以人民币外汇占款形式投放的基础货币增加——国内货币供给总量增加——加剧通货膨胀压力。为了稳定货币供给，央行采取对冲操作，但由于中国的外汇储备持续快速的增长，仍难以控制外汇占款过快的投放。而且由于金融危机，美元持续疲软，为了维持人民币汇率稳定，央行在外汇市场上大量购进美元，人民币投放量进一步增大，使我国的通货膨胀风险进一步加剧。 2.2 人民币升值风险 巨额的外汇储备使人民币面临升值的压力。具体表现为两个方面。一方面，外汇储备规模的不断扩大，增加了人民币的升值预期，大量热钱纷纷流入中国。为了缓解这种压力，稳定人民币币值，央行被迫在外汇市场上购入多余的外汇，这样却进一步加剧外汇储备规模的扩张。外汇储备规模的不断扩大，必然导致更大的人民币升值压力，这样便形成了一个恶性循环；另一方面，西方国家经济不景气，加上一些国家担心中国出口商品冲击，纷纷要求人民币升值，使人民币承受空前的升值压力。总之，随着我国外汇储备规模的持续增大，在经济形势和政治压力的双重作用下，人民币升值风险不断加大。 2.3 汇率风险 中国外汇储备最主要的汇率风险是美元汇率风险。从2001年起美元一直处于贬值的过程，由于美国政府财政赤字和经常账户赤字一直居高不下，美元面临的持续贬值的压力很大。美国为了刺激经济复苏，而实施过度宽松的货币政策和央行直接购买财政部发行国债的行为，必将导致全球美元流动性进一步泛滥，使美元购买力进一步下降，美元长期贬值趋势还将延续下去，这将给给中国外汇储备带来了巨大的损失。 2.4 影响我国货币政策的有效性 首先，它削弱了央行货币政策的独立性。20世纪60年代，美国经济学家克鲁格曼在蒙代尔—弗莱明模型的基础上提出了汇率制度选择中“不可实现的三位一体”理论，也就是“三元悖论”。该理论指出，在资本自由流通、汇率稳定和保持货币政策独立性三个目标中，一国只能同时实现两个目标而不得不放弃第三者。在面对巨外汇储引起的过剩流动性问题时，央行必然以牺牲货币政策独立性为代价。 其次，它削弱了央行的货币政策效果。一方面，外资的大量流入迫使中央银行在外汇市场，大量买进外汇，造成外汇储备急剧增加，人民币升值压力进一步增强；另一方面，中央银行大量买进外汇，投放基础货币，通货膨胀压力越来越大。央行通过提高法定准备金率、再贴现率和公开市场操作来控制流动性，保持汇率稳定，稳定提升的利率又有引起国际热钱内流套利的危险，热钱内流必然引起外汇占款的增加，从而经济社会又会重新陷入通胀的恶性循环，削弱了央行的货币政策效果。 3. 降低巨外汇储备风险的对